浙商证券-A股市场策略周报:四论科创板,积极拥抱,给创新以溢价-210606

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日期:2021-06-06 17:07:20 研报出处:浙商证券
研报栏目:投资策略 王杨  (PDF) 12 页 740 KB 分享者:ryo****ta
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研究报告内容
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  3月20日发布《调整已近尾声》;4月18日发布《一波吃饭行情,渐行渐近》,上述两个关键节点的判断逐步被市场验证。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  3月28日以来针对科创板发布系列报告,本期报告我们重点讨论,四论科创板,如何看其当前估值。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  四论科创板:如何看其估值

  针对A股,我们认为,本轮始于2018年Q4的牛市仍在途中,当前是牛市新阶段的底部区域,科创板将是牛市续航的发动机。其中,针对科创板,我们看法是“牛市已来,刚刚开始”,类似于18年10月到19年1月的芯片,当前是战略布局窗口。关于科创板,市场较为关注的问题之一是,如何看其估值水平?

  以史为鉴:给创新以溢价

  综合2013年至2015年和2019年至2020年两轮牛市的复盘经验,我们认为对医药和TMT行业的成长股,如果景气度较高,那么在起涨点的估值水平整体较高。

  以2019年至2020年相关行业明星股为例,起涨点对应的PE(TTM),40-50倍占比最高达23.5%、20-30倍次之为17.6%,50-60倍和大于80倍并列为14.7%。

  进一步结合科创板,结合Wind一致盈利预测,整体法测算下,20年至22年归母净利增速分别为58%、68%、39%,对应21年和22年动态估值分别为53倍和39倍,整体相对合理。

  最新观点:科创布局窗口

  除了科创板外,针对A股整体,近期波动有所加大,站在当前,我们认为:展望后续,6-7月是震荡期,也是蓄势期,市场整体处在中期底部区域;在未来1-2个月的震荡窗口,应调仓换股,向科创板倾斜,把握科创板的底部黄金布局期。

  风险提示:中美经贸摩擦超预期;流动性收紧超预期。

  

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