民生证券-电力行业月谈:2021年11月期-211125

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日期:2021-11-25 16:17:37 研报出处:民生证券
行业名称:电力行业
研报栏目:行业分析 严家源  (PDF) 18 页 1,594 KB 分享者:lai****an
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研究报告内容
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  2021年1-10月全国电力工业生产简况

  10月份,全社会用电量6603亿千瓦时,同比增长6.1%,2019-2021年同期CAGR为6.8%;全国规上电厂发电量6393亿千瓦时,同比增长3.0%,两年CAGR为5.8%;发电设备累计平均利用小时300小时,同比下滑6小时;新增装机容量1304万千瓦,比上年同期少投产12万千瓦。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

   1-10月份,全社会用电量6.83万亿千瓦时,同比增长12.2%,2019-2021年同期CAGR为7.3%;全国规上电厂发电量6.72万亿千瓦时,同比增长10.0%,两年CAGR为6.9%;发电设备累计平均利用小时3180小时,比2019、2020年同期提高23、106小时。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至10月底,规上电厂装机容量21.57亿千瓦,同比增长8.4%,两年CAGR为7.4%;1-10月份,新增装机容量10544万千瓦,比上年同期多投产2004万千瓦,增幅23.5%;主要企业电源及电网工程合计完成投资7035亿元,同比增长2.8%,两年CAGR为13.3%。

  关键指标

  用电量:“秋老虎”推升居民需求,保供限制二产用电;拉尼娜已至,冷冬概率增强。

  发电量:水电沉沦、火电受限,核、风补缺。

  利用小时:核、火、风提升,水、光下滑。

  新增装机:风、光增量放缓。

  工程投资:各类电源及电网全面回暖

  投资建议

  三产用电需求延续着良好的增长势头;虽然是传统的用电淡季,但10月相对偏高的温度、尤其是南方地区明显的“秋老虎”天气显著推高了居民用电需求。紧张的电力供应和居民需求超预期增长带来的保供压力,进一步压制了二产用电。国家气象局确认10月份已进入拉尼娜状态,冬季气温较常年同期偏低的概率增强。

  水电板块建议关注具备乌白注入预期的全球水电领头羊长江电力、进入雅中时代的国投电力、西电东送大湾区的华能水电;火电板块建议关注经营稳健的申能股份、加速清洁能源转型的华能国际;核电板块建议关注单核升级双核的中国核电、占据规模优势的中国广核(A)/中广核电力(H);风光运营板块建议关注三峡集团旗下的三峡能源。

  风险提示

  利用小时下降:宏观经济运行状态将影响利用小时;

  上网电价降低:电力市场化交易可能拉低平均上网电价;

  煤炭价格上升:以煤机为主的火电企业,燃料成本上升将减少利润;

  降水量减少:水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况;

  政策推进不及预期:政策对于电价的管制始终存在,电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。

  

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