安信证券-安井食品-603345-六重驱动全方位护航,速冻龙头长期增长乐观-210614

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日期:2021-06-14 21:38:24 研报出处:安信证券
股票名称:安井食品 股票代码:603345
研报栏目:公司调研 苏铖,徐哲琪  (PDF) 4 页 361 KB 分享者:tra****ru 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:近期我们参加公司股东大会,并与公司管理层进行交流。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■产品驱动—预制菜长期空间广阔,目前安井处于摸索阶段,具有渠道优势。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)安井于2018年提出“三剑合璧”的产品策略(即速冻火锅料、速冻米面、速冻菜肴),目前已在速冻火锅料、速冻发面制品实现领导地位,大单品驱动收入增长,市占率遥遥领先竞争对手;预制菜方面,安井仍处于探索阶段,凭借核心竞争力有望成为第二增长极。预制菜行业驱动因素在于:1)餐饮连锁化率提升、人工成本提升,社会专业化分工趋势明显;2)年轻人群烹饪技能退化,社会生活节奏加快,均推动预制菜向B端渗透。2020年12月厦门安井冻品先生供应链有限公司成立,并收购厦门冻品科技的部分资产并承接冻品科技业务。由于我国菜系繁多、地区口味差异大,找到具有普适性并适合工业化的预制菜肴品类是关键,目前冻品先生通过轻资产模式进入预制菜肴市场,2021年新品有酸菜鱼、佛跳墙、蒜香排骨等,在此过程中探索具有冠军品相的产品,在发现潜力大单品后可能采取自产模式,并借助安井的渠道优势(经销商资源、商超以及新零售渠道)迅速放量。

  ■渠道驱动—BC兼顾,全渠发力。安井重视经销商质量,多方位帮助经销商提升其核心竞争力,因此经销商忠诚度高、能力强,与安井利益达成一致。今年以来,一方面,公司秉承“开餐饮,推BC,扫盲区”的渠道策略,加大餐饮渠道开发,并重视大B渠道,同时继续推进BC超市经销商拓展,另一方面,面对渠道变迁,公司积极拥抱新零售,与商超高层直接对接,安井作为供应商,配合超市向仓储型、到家业务转型,例如永辉超市转型仓储超市,安井在其中设立品牌馆,将其作为专卖店升级的形式去重视,公司也与每日优鲜、叮咚买菜进行战略合作,与渠道方实现共赢。

  ■品牌驱动—品牌发力转型升级。2019年推出的锁鲜装,带动品牌高端化。2021年公司品牌策略为“品牌发力转型升级”,计划推进商超路面刷墙活动、面向餐饮流通渠道的万家灯火工程,加大品牌宣传,另外加大与新媒体合作力度,地面推广与空中投放并进,拉升品牌力。

  ■信息化驱动—2021年是安井全面信息化的第一年。公司2021年将进行全面数字化转型,实现采购、物流、生产、销售、财务等业务的全面信息化,提升内部运作效率,同时,为经销商赋能提供订货平台,打造链接终端的利器,推动安井经销商从行商向平台商转型,并通过大数据为产品研发提供参考,打造IT生态圈。

  ■企业文化驱动。根据调研,我们深刻感受到安井员工竞争氛围浓厚,内部晋升、奖惩机制透明有效,坚持“马上去做,用心去做”的作风,团队执行效率高。

  ■战略驱动。安井长期战略清晰,坚持成为“世界一流的速冻食品制造商”,短期经营战略调整灵活,高管对行业有深刻认识,战略与时俱进,具有前瞻性,例如2019年下半年推出锁鲜装、2020年面对疫情公司及时调整渠道战略、C端发力、品牌升级,驱动业绩超预期增长。

  ■投资建议:安井长期战略清晰,团队执行到位,为产品、渠道、品牌、文化、战略、信息化全面驱动,有望穿越周期实现较好业绩增长,助力长期战略达成,预计公司2021-2023年收入91、115、144亿元,增速30.6%、26.8%、25.0%,净利润8.6、11.1、14.5亿元,增速42.0%、28.9%、31.4%,维持6个月目标价265.16元,维持“买入-A”评级。

  ■风险提示:成本上行超预期影响公司盈利能力;行业竞争加剧。

  

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