东吴证券-环保工程及服务行业周报:关注废塑料资源化与全产业链&全球布局龙头,国务院推动中部环境高质量发展-210725

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日期:2021-07-25 22:37:25 研报出处:东吴证券
研报栏目:行业分析 袁理  (PDF) 29 页 1,173 KB 分享者:tina******518 推荐评级:增持
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  重点推荐:英科再生,高能环境,洪城环境,瀚蓝环境,碧桂园服务,宏盛科技,龙马环卫,中再资环

  建议关注:百川畅银,三峰环境,绿城服务,光大环境,中国天楹,海螺创业

  英科再生:全产业链&全球布局,技术优势开拓塑料循环利用蓝海。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】限塑令&碳中和打开废塑料资源化蓝海市场,全球废塑料回收率约35%,多国政策要求55%,提升空间大。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)再生塑料较原生减碳30%~80%,双碳目标下空间广阔。再生材料最低含量占比保障需求。公司塑料回收利用全产业链联动&境内外布局,技术优势降本增效,新增产能投产&利用率提升空间可期。公司强势切入PET再生赛道,募投再出发。公司与英科医疗同一实控人,董事长持股54%。

  中共中央国务院发文推动中部地区生态环境高质量发展。国务院发布关于新时代推动中部地区高质量发展的意见,涉及城乡供水一体化、农村供水,生活垃圾分类与处理,农村生活垃圾处理和污水治理,城镇污水收集处理设施建设和改造,推广污水资源化利用等行业热点内容。

  对标欧盟看国内碳市场发展:两大核心机制初见雏形,碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场4阶段演变,我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键,我国碳市场发展方向与欧盟相似,且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形,目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。当前国内碳价远低于海外,双碳目标时间紧任务重,预计我国碳排放总量递减速度拟超海外,总量收紧驱动碳配额价格长期上行,同时碳市场释放CCER需求,此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨,历时4年预计基本履约,相关审批政策有望重启,近期CCER供应稀缺预计价格向上。

  碳中和投资框架及环保产业映射:从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架,碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看,1)能源替代:前端能源结构调整,关注环卫新能源装备及可再生能源(垃圾焚烧等)替代需求。2)节能减排:中端推动产业转型,关注节能管理&减排设备应用。3)循环利用:推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4)环境咨询:环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5)碳交易:鼓励可再生能源(垃圾焚烧/生物质利用等)、甲烷利用(污水处理/沼气利用)、林业碳汇等CCER项目发展。

  十四五政策强化聚焦碳减排,关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式:加速转变C端/B端收费,解决付费痛点;b)业务模式:运营占比提升,优质现金流&稳定发展;c)技术驱动:技术权重增加,技术壁垒提升。推荐优质细分赛道:1)沼气利用渗透率低空间广阔,碳交易增厚收益102%~339%弹性突出,关注填埋气资源化龙头【百川畅银】;2)再生塑料减碳50%,万亿蓝海回收率&集中度有望提升:重点推荐再生塑料稀缺标的【英科再生】;3)固废资源化ToB赛道空间广阔,减碳效果明显助力碳中和,重点推荐【高能环境】、【中再资环】、关注【浙富控股】;4)高分红&加速成长,综合公用事业平台价值重估,重点推荐【洪城环境】。5)垃圾焚烧行业刚性扩容,商业模式改善&碳中和价值增量,重点推荐【瀚蓝环境】、关注【光大环境】、【三峰环境】、【伟明环保】;6)环卫新能源长周期放量,十年替代助力碳达峰:重点推荐【宏盛科技】、【龙马环卫】;股东背景加持、环服份额提升的物管龙头【碧桂园服务】。

  最新研究:英科再生深度:全产业链&全球布局,技术优势开拓塑料循环利用蓝海;全国碳市场蓄势待发,关注受益碳减排稀缺标的。

  风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上升,财政支出低于预期

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