国金证券-鸿泉物联-688288-商用车智能网联产品升级,公司借风腾飞-210801

查看研报人气榜
日期:2021-08-01 21:09:40 研报出处:国金证券
股票名称:鸿泉物联 股票代码:688288
研报栏目:公司调研 姚遥,邱长伟,罗露  (PDF) 23 页 1,213 KB 分享者:che****00 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  投资逻辑

  公司主要为商用车提供网联化(行驶记录仪)和智能化产品(ADAS,先进驾驶辅助系统),主要客户为陕汽、福田、三一、华菱、重汽等,2020年收入4.6亿元,归母净利润0.88亿元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  政策驱动产品升级与扩容,公司借风腾飞。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)政策是驱动商用车配置升级的核心因素,政策推动下公司前装物联网产品(收入占比约50%-60%)单车价值量有望实现从500元提升至2000元,其中行驶记录仪新国标驱动ASP从500元提升至1500元(预计21年10月实施),重卡国六排放标准新增环保OBD进一步提升500元(预计21年7月实施)。在政府整治渣土车、普货重卡等背景下,ADAS业务(单车价值量2000-7000元)在前装和后装市场有望实现放量。此外,公司开拓控制器业务,行业龙头经纬恒润2020年18亿元收入、收入复合增速40%以上,行业加速国产替代,公司有望依托客户优势分得市场蛋糕。我们测算未来3年收入有望近3倍成长。

  重研发和制造,竞争优势明显。首先,公司实控人为通信行业老兵,1999年创办初灵信息(300250.SZ,主营通讯接入系统),2009年创立鸿泉物联为实控人二次创业,技术及管理经验丰富。其次,公司毛利率超过同行近20个百分点,通过对比拆分,主要来自产品模组的高自制率和成本管控能力;第三是客户优势,公司覆盖行业前五大中的四家,其中陕汽、福田为一供,2020年公司网联化产品市占率约为30%;公司新开拓重汽、三一,再次印证公司竞争力,市占率有望进一步提升;第四,公司重研发,研发支出占收入比重维持15%以上,远高于竞争对手(分别为5%和8%左右)。第五,团队激励较好,公司员工持股平台持股9.24%,2020年实施股权激励(占总股本1.5%),目标2021-2022年净利润不低于1.1/1.44亿元。

  投资建议与估值

  预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.2/1.6/2.0亿元,同比增长35%/37%/25%,对应EPS分别为1.2/1.6/2.0元。参照可比公司,我们给予公司2022年40倍PE,目标价64.81元/股,给予“买入”评级。

  风险

  政策执行力度低于预期的风险;芯片短缺缓解进程低于预期的风险;竞争加剧导致毛利率超预期下滑的风险;公司新业务拓展不及预期的风险。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-08 公司调研 作者:姚遥,邱长伟 16 页 分享者:200****20 买入(首次)
2021-08-31 公司调研 作者:姚遥 4 页 分享者:394****22 买入
2021-08-31 公司调研 作者:牛波,邱长伟 4 页 分享者:lc***5 买入
2021-08-31 公司调研 作者:姚遥 4 页 分享者:lee****99 买入
2021-08-30 公司调研 作者:姚遥 4 页 分享者:ccp****yw 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 69758
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...