国信证券-稳健医疗-300888-重大事件快评:业绩拐点显现,股权回购彰显信心-210928

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日期:2021-09-28 09:11:10 研报出处:国信证券
股票名称:稳健医疗 股票代码:300888
研报栏目:公司调研 丁诗洁  (PDF) 6 页 557 KB 分享者:lia****gu 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事项:

  2021年9月22日,稳健医疗发布回购股份方案,拟采用集中竞价交易的方式以不超过116元/股的价格回购不低于258.6万股(占股本不低于0.60%)、不高于431.0万股(占股本不高于1.01%)的股份,用于员工持股计划。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  国信观点:1)回购股权用于股权激励,彰显长期发展信心;2)三季度以来营销活动战绩亮眼,销售额与品牌力双丰收;3)上半年业绩亮点:医疗业务夯实基础,消费品业务高质量成长;4)风险提示:1.经营转型升级不及预期;2.产品需求不及预期;3.原材料价格大幅波动;4.市场的系统性风险。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5)投资建议:短期来看,公司上半年渠道拓展顺利、品牌美誉度进一步提升,为非防疫医疗产品的渠道拓展和深化奠定良好的基础;消费品业务积极营销取得亮眼的增长,预计Q3非防疫医疗业务和消费业务将实现出色增长。长期来看,公司的医疗业务将进入新常态,消费业务在产品端、渠道端和数字化方面均稳步推进,同时从宝洁等公司引进新任管理层,具有良好的成长潜力。我们维持盈利预测,预计公司21-23年净利润分别为16.1/19.2/24亿元,同比-57.8%/19.5%/25.1%,当前股价对应PE为22x/18.5x/14.8x;参考同行可比估值,我们下调合理估值至107.2-110.3元(原为173.4-178.5元),对应2022PE 23.8-24.5x,维持“买入”评级。

  评论:

  回购股权用于股权激励,彰显长期发展信心

  股权回购彰显信心。9月22日,稳健医疗发布回购股份方案,拟采用集中竞价交易的方式以不超过116元/股的价格回购不低于258.6万股(占股本不低于0.60%)、不高于431.0万股(占股本不高于1.01%)的股份,用于员工持股计划。本次回购资金上限为5亿元,该金额占2021年6月30日公司总资产、归属于上市公司股东净资产、货币资金的比例分别为3.81%、4.75%、10.64%,不会对公司的经营、财务、研发、偿债能力产生重大影响。

  本次回购股份的价格为公司前三十日交易均价的135.72%,充分彰显了公司对未来发展的信心,同时调动了管理层和核心骨干的积极性,促进公司长期可持续发展。

  三季度以来营销活动战绩亮眼,销售额与品牌力双丰收

  三季度以来全棉时代消费品业务积极营销,战绩十分亮眼。具体看:

  1)每年8月18日是全棉时代会员的超级狂欢日,今年818活动中营销副总裁Michelle携六大产品经理空降直播间,线上全域(官网、天猫、京东、抖音)的销售额同比上升达544%,单日直播销售额销售额超过2781万元,在抖音、京东、天猫直播间行业排名占据第一位。

  2)在9月的30周年庆典除了销售额的增长外,品牌力和产品力建设方面也颇具亮点。在产品销售方面,9月15日至9月17日期间全棉时代销售额同增111%,其中家庭清洁/居家布衣/床上用品/贴身衣物品类分别同增455%/379%/324%/185%,重磅新品玻尿酸洗脸巾成交量达2025盒。此外,活动的新访客占比同增107%,新客成交13%,人群增长达60%,表明全棉时代的品牌声量进一步提升。

  根据阿里第三方数据库,全棉时代天猫官方旗舰店7-8月销售增长趋势良好。全棉时代7月/8月销售额分别为0.8/1.4亿元,分别同比增长9.6%/27.5%,增速有所加快。

  上半年业绩亮点:医疗业务夯实基础,消费品业务高质量成长

  医疗业务相比19年有大幅增长,进一步夯实基础。上半年医疗业务收入21.3亿元,同减15.3%,比19年增加245.5%,主要是由于防护产品的常态化。分渠道看,国内医院和医疗电商渠道表现亮眼,收入分别为6.0/3.5亿元,分别同增52.0%/248.2%,分别比19年增长555.2%/2695.2%。分产品看,毛利率较高的手术室感控产品增长显著,收入为2.3亿元,同增120.7%,比19年增长97.9%。

  消费品业务收入利润增长势头较好,实现高质量可持续成长。上半年消费品业务收入17.9亿元,同增20.6%,比19年增长34.9%;毛利率为54.2%,同增4.4 p.p.。分渠道看,线上自有平台和商超渠道增长势头迅猛,线下门店收入超过19年的水平。线上自有平台(官网、小程序、APP等)收入为2.3亿元,同增35.0%,比19年增长887.2%,截至2021年6月末,私域会员超过1500万人,其中官网小程序注册会员近900万,老用户购买率同增24.9%;商超渠道收入1.1亿元,同增75.6%,比19年增长111.1%,棉柔巾和卫生巾等核心产品已进驻6000家便利店、5500个网点和20个省市的线下母婴门店;线下门店收入为5.4亿元,同增42.0%,比19年增长3.3%。分产品看,卫生巾和有纺产品实现持续较快增长,卫生巾/婴童用品/婴童服饰/成人服饰分别同增54.8%/53.4%/41.6%/53.4%,分别比19年增长99.0%/42.0%/31.9%/56.7%。

  投资建议:看好公司近期业绩拐点和长期成长潜力,维持“买入”评级

  短期来看,公司上半年渠道拓展顺利、品牌美誉度进一步提升,为非防疫医疗产品的渠道拓展和深化奠定良好的基础;消费品业务积极营销取得亮眼的增长,预计Q3非防疫医疗业务和消费业务将实现出色增长。长期来看,公司的医疗业务将进入新常态,消费业务在产品端、渠道端和数字化方面均稳步推进,同时从宝洁等公司引进新任管理层,具有良好的成长潜力。我们维持盈利预测,预计公司21-23年净利润分别为16.1/19.2/24亿元,同比-57.8%/19.5%/25.1%,当前股价对应PE为22x/18.5x/14.8x;参考同行可比估值,我们下调合理估值至107.2-110.3元(原为173.4-178.5元),对应2022 PE 23.8-24.5x,维持“买入”评级。

  

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