天风证券-稀有金属行业:拟全资收购Millennial 100%股权,赣锋全球海外版图再添一员-210720

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日期:2021-07-20 13:04:16 研报出处:天风证券
行业名称:稀有金属行业
研报栏目:行业分析 杨诚笑,孙亮,田源  (PDF) 17 页 1,164 KB 分享者:zhn****26 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  事件:

  7月16日,赣锋锂业拟以以自有资金对加拿大Millennial进行要约收购,本次交易股价为每股3.60加元,交易金额不超过3.53亿加元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次交易完成后,赣锋国际或其全资子公司将持有加拿大Millennial公司不超过100%的股权,Millennial旗下拥Pastos Grandes和Cauchari-East锂盐湖项目。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  Pastos Grandes资源量排名南美第五,为赣锋收购最优之选

  在我们统计的南美24座盐湖中(不含玻利维亚),Millennial旗下PASTOSGRANDE盐湖M+I资源量412万吨LCE,排行全南美第五;计量资源锂浓度446PPM,排行全南美第11,达产后产能达2.4万吨碳酸锂,盐湖资源禀赋。三大角度分析,Millennial为赣锋收购最佳之选。1)资源量排名前三盐湖均被头部企业控制:赣锋/LAC和Orocobre同时开发Cauchari盐湖,赣锋/LAC一期4万吨碳酸锂预计2022年中投产;Sal de Vida受控于Galaxy Resources,一期1.07万吨碳酸锂预计2022年底投产;西藏珠峰正在积极推进SDLA 2.5万吨碳酸锂项目,预计2022年底投产。2)资源量排名第四Kachi盐湖并未开始DFS设计。盐湖在完成DFS设计后,通常仍需2-3年建设投产时间,Lake Resources在时间上难以符合赣锋2025年达到粘土+盐湖总开采10万吨碳酸锂当量要求。3)Millennial融资相对困难,当下切入为最好时机。作为已完成DFS的优质盐湖项目,Millennial融资并不顺利,自此轮上行周期以来仅通过非公开发行完成3450万美元融资,而同比宁德背书的NEO lithium,在未完成DFS的情况下已接连完成三笔融资。我们认为当下为赣锋切入的最好时机。

  行业上升期持续布局,年初至今连续锁定全球5处资源

  赣锋自年初以来已连续锁定全球三大洲多种类5处资源,通过收购伊犁鸿大进而持有五矿盐湖49%的股权间接拥有一里坪盐湖权益;收购Bacanora 100%股权拥有Sonora黏土矿项目权益;与上游AVZ矿山签订16万吨精矿包销协议,投资1.3亿美元入股Goulamina锂矿50%股份和投资3.53亿美元收购Millennial 100%权益,资源自给率稳步提升。

  氢氧化锂三段论,持续看好氢氧化锂价格上行

  5月国内三元材料产量3.3万吨,环比增长9.2%。而供给端受精矿紧缺影响,锂盐厂实际产能低于名义产能。随着全球高镍持续渗透,第三阶段将由氢氧化锂领涨,由于碳酸锂可以转化为氢氧化锂,预计碳酸锂价格可能也会随之上涨。

  风险提示:需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险,疫情反复的风险,库存大幅增加的风险。

  

  

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