华西证券-计算机行业周观点:教培监管再地震,寻找核心受益方-210724

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日期:2021-07-25 13:56:20 研报出处:华西证券
行业名称:计算机行业
研报栏目:行业分析 刘泽晶,刘忠腾,孔文彬  (PDF) 27 页 910 KB 分享者:zdm****m1 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  本周观点:

  7月23日,新东方收跌40%,盘中股价一度腰斩,创下历史最大单日跌幅记录;新东方在线收跌28%、思考乐教育跌近29%,卓越教育集团跌21%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次教育股巨幅震荡的原因仍在校外教培监管政策。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据21世纪经济报道,从教育部相关人士处获悉,《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》已在教育系统印发。“双减”意见落地,义务教育将强化学校教育的主阵地作用。义务教育具有公益属性,义务教育学科类校外培训行业将被大大压减,并要化解随意、过度资本化。对于资本市场而言,“双减”核心关注点仍在“锁定非营利性”,即义务教育强化校内教育的主阵地作用,而学科类校外培训机构必须强调“公益性”、“非营利性”。对新政在教培机构领域造成的制裁与冲击,我们不做过多评述。在此,我们结合与之密切关联的另一项重要政策,解读谁将是核心受益方。

  此前教育部等六部门印发《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》,核心看点有二:1、所谓教育新基建,实为“校内教育新基建”,与此前的校外教培监管政策一脉相承,具备政策确定性&延续性。如果提升教育质量的内在需求不变,那校外教培的收紧,必然要伴随着校内教育的智能化、体系化升级——《教育新基建意见》正是由此而来。从整体规划来看,教育新基建是软硬兼备、线上线下融合的系统性工程,数据要素与平台建设将扮演重要角色。在这一过程中,AI教育产品/解决方案厂商将站上风口。展望未来,既然新政与此前的政策一脉相承,其执行的确定性和延续性也更有保障,判断2021-2025年的五年周期(十四五期间)将是(校内)教育智能化的黄金发展期。2、明确“互联网+教育平台”是重要方向,即特定方向的数据收集与应用符合监管趋势,应与(垄断型)互联网平台区别看待。以滴滴事件为索引,数据安全和“数据反垄断”是近期监管焦点。但需要明确是,不同垂直行业的智能化发展阶段不同,就校内教育而言,谈“数据反垄断”为时尚早。在教育新基建的初始阶段,需要有龙头厂商担任排头兵,帮助行业实现数据的收集、治理、汇集,判断在保障数据监管的基础上,现阶段数据驱动的中心化平台化模式仍受到政策鼓励,应与其他领域的垄断型平台模式区别看待。

  综合来看,建设教育专网和“互联网+教育”大平台是教育新基建的两大方向,而网安/数据审查也是大平台的重要构成。

  1)教育专网建设需求:通信类ICT巨头如华为、紫光股份等有望受益。2)“互联网+教育”平台建设需求:AI教育龙头科大讯飞为核心受益厂商,此外其他AI教学、考试厂商:如视源股份、佳发教育等也有不同程度受益。3)网络安全/审查需求:核心受益厂商包括:如奇安信、安恒信息、深信服、美亚柏科等。4)其他建设需求:如视频安防、加密等环节,如海康威视、大华股份、格尔软件、信安世纪、卫士通等。综合:谁最受益?与教育新基建的各项政策匹配度最高的标的,正是侧重校内体系、横跨线上-线下的AI教育龙头科大讯飞。

  公募2021H1公布:计算机持仓2.6%、小幅低配。此外,考虑2021年公募基金中报已公布,梳理如下:1、绝对配置比例:2021H1,计算机行业绝对配置比例为2.6%,同比2020H1下降4.7个百分点,环比2021Q1下降0.2个百分点。2、相对配置比例:2021H1,计算机行业相对配置比例为-0.2%(即低配0.2%),同比2020H1下降2.2个百分点,环比2021Q1基本持平。

  投资建议:重申坚定看好云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司,积极推荐以下六条投资主线:1、云计算SaaS:重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公(与中小盘联合覆盖)、超融合领军深信服。2、金融科技:重点推荐证券IT恒生电子和生活支付朗新科技(通信组联合覆盖),此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。3、智能驾驶:重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威(汽车组联合覆盖)、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。4、人工智能:重点推荐智能语音龙头科大讯飞。5、网络安全:重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服,安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益,其他受益标的包括:启明星辰、美亚柏科等。6、信创:国产WPS龙头厂商金山办公(与中小盘组联合覆盖),国产中间件龙头东方通,国产PDF龙头福昕软件,国产服务器龙头中科曙光。

  风险提示:政策落地不及预期、消费者业务放量趋缓。

  

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