光大证券-通信行业2021年中报总结:运营商具备长逻辑,业绩持续向好-210905

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日期:2021-09-06 09:02:40 研报出处:光大证券
行业名称:通信行业
研报栏目:行业分析 石崎良,刘凯  (PDF) 14 页 651 KB 分享者:何**林 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  通信行业整体2021H1回顾:2021H1全行业收入为6231亿元,同比增长16%;全行业归母净利润271亿元,同比增长8.6%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通信行业2021H1收入前10名公司分别为中国电信(2021H1收入2175亿元,同比增长13.0%,下同)、中国联通(1642,9.2%)、中兴通讯(531,12.4%)、中天科技(244,16.7%)、亨通光电(181,16.7%)、深桑达A(173,31.1%)、烽火通信(120,27.2%)、星网锐捷(53,56.2%)、三维通信(52,32.9%)、共进股份(50,29.5%)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  通信各个子行业2021H1回顾:通信行业各子行业2021H1同比增速情况为:主设备(收入+14.9%,归母净利润+121.1%)、光模块(收入+17.2%,归母净利润+48.5%)、IDC(收入+56.5%,归母净利润+42.0%)、运营商(收入+12.6%,归母净利润+10.7%)、网络可视化(收入+33.4%,归母净利润-160.3%)、天线射频(收入+3.9%,归母净利润-65.0%)、企业通信(收入+31.8%,归母净利润+19.3%)、专网(收入+7.3%,归母净利润-8.4%)、光纤光缆(收入+17.6%,归母净利润-21.9%)、北斗(收入+27.1%,归母净利润+166.6%)、PCB(收入+17.9%,归母净利润+15.1%)。其中,主设备由于中兴上半年经营性以及非经常利润释放较多;北斗华测由于安全监测领域业务快速放量、振芯军工业务反转;IDC科华宝信业绩快速增长;光模块新易盛光迅等业绩表现较好;物联网移远广和通继续维持高增长,移为业绩大幅反转。其中部分板块标的盈利回升,但股价持续调整,值得关注,其中估值较低的包括:光迅科技、星网锐捷、中国移动H、中国联通AH。

  通信行业2021Q2回顾:2021Q2全行业(根据CS通信指数+中国电信A,下同)收入为3316亿元,同比增长15%;全行业归母净利润为139亿元,同比下降13.6%。剔除影响较大的(电信、联通、中兴)以及ST凯乐后,全行业收入为1114亿元,同比增长30%;全行业归母净利润为43.1亿元,同比下降9.8%。主要由于21年上半年国内5G基站建设放缓,影响了上游景气度水平,随着6~7月国内运营商5G基站招标陆续启动,下半年建设景气度有望回升。

  投资建议:长期仍推荐低估值运营商。

  1)运营商步入5G收获期。三大运营商21H1业绩表现良好,5G套餐用户数持续攀升,上半年共计新增5G套餐用户数1.7亿户,累计5G套餐用户数4.95亿户,占整体移动用户数的31%。

  2)政策力推5G应用,打开运营商盈利空间。

  3)中国移动披露招股书拟回A募资560亿,有望催化板块行情。

  看好运营商反转趋势。随着5G套餐用户渗透率上升,5G流量差异化定价,运营商盈利水平长期有望提升,行业趋势向好,看好三大运营商基本面反转趋势。近期电信移动回A,有望带动板块情绪,关注中国移动H、中国联通AH、中国电信AH。

  风险分析:中美贸易摩擦反复风险;疫情复发风险,5G应用落地不及预期。

  

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