开源证券-药石科技-300725-公司信息更新报告:短期经营波动,不影响公司的长期价值-211028

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日期:2021-10-28 20:02:10 研报出处:开源证券
股票名称:药石科技 股票代码:300725
研报栏目:公司调研 蔡明子  (PDF) 4 页 358 KB 分享者:ruc****er 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  短期经营波动,不影响公司的长期价值

  10月27日,公司发布2021年前三季度报告,实现营业收入9.03亿元(+24.47%),归母净利润4.42亿元(+210.79%),扣非后归母净利润2.01亿元(+49.19%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  其中2021年单三季度收入2.82亿(+5.86%),归母净利润为0.61亿元(+11.16%),扣非归母净利润0.56亿(+5.72%)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  盈利能力上,前三季度毛利率为49.33%,净利率为49.97%,净利率较高主要是股权处置收益影响;单三季度毛利率为48.65%,同比提升1.31个pct,环比下滑2.84个pct。

  公司单三季度收入较慢的主要原因:(1)订单确认节奏的影响,2021年Q3未有大订单确认收入,2020年Q3有大订单确认;(2)Q3新增产能较少,募投项目Q3开始投产,未形成规模收入,单人产出较低。短期因素导致公司收入阶段性放缓,根据公司发展趋势,我们调整公司的盈利预测,原预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.23/4.36/5.85亿元,EPS分别为2.62/2.18/2.93元,下调为2021-2023年归母净利润分别为5.11/4.07/5.86亿元,EPS分别为2.56 /2.04 /2.93元,当前股价对应P/E分别为58.9/73.8/51.4倍,维持“买入”评级。

  公司一体化布局医药的外包服务,看好公司的长期发展

  往后看,随着新增产能的陆续投入使用以及大订单确认收入,公司业绩有望明显改善并持续向好。公司由分子砌块向CDMO拓展,产业链上“分子砌块-中间体-原料药-制剂”一体化发展,并依托在创新型分子砌块的长期积累,开展新药筛选业务,从药物开发的最前端服务客户,进一步提升客户粘性。

  基于医药生产外包的客户逐渐以生产能力相对欠缺的Biotech为主,客户对外包公司的全产业链服务能力要求增加,公司一体化布局行业顺应行业的发展,满足客户端全方位的需求。现阶段公司处于一体化建设完善期,短期经营有所波动,但不影响公司的长期价值,我们持续看好公司的长期发展。

  风险提示:CDMO产能落地不及预期,客户流失风险,募投项目落地不及预期等。

  

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