银河证券-银行业:政策趋稳利好信贷改善,银行三季报业绩延续高增-211028

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日期:2021-10-28 20:18:13 研报出处:银河证券
行业名称:银行业
研报栏目:行业分析 张一纬  (PDF) 23 页 1,191 KB 分享者:daow******oni 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  Q3GDP同比回落,多项宏观经济指标走弱

  2021Q3GDP同比增长4.9%,较Q27.9%的增速进一步收窄。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9月规模以上工业增加值累计同比增长11.8%,9月单月规模以上工业增加值同比增长3.1%,两项指标增速均创2021年以来新低;1-9月固定资产投资累计同比增长7.3%,低于前8月增速水平;9月社会消费品零售总额同比增长4.4%,较8月微幅回升,继续保持个位数增长;9月出口同比增长28.1%,增速基本保持平稳;PMI录得49.6%,首次降至荣枯线以下。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  新增社融与信贷偏弱,降幅有所收敛,中长期贷款增速持续下行

  受信贷偏弱和表外融资压降影响,9月单月新增社融2.9万亿元,同比少增5675亿元,但降幅小于7月和8月。其中,新增人民币贷款1.78万亿元,同比少增1416亿元;新增政府债券8066亿元,同比少增2050亿元;新增企业债券融资和非金融企业境内股票融资1194亿元和772亿元,同比少增122亿元和369亿元;表外融资减少2083亿元,同比多减2427亿元。金融机构新增贷款中票据融资持续多增,短贷增速转正,居民和企业中长期贷款增速进一步回落。9月单月新增中长期贷款1.16万亿元,同比少增5427亿元;新增票据融资1353亿元,同比多增3985亿元;新增短期贷款5045亿元,同比多增377亿元。其中,居民部门和企业部门新增中长期贷款4667亿元和6948亿元,同比少增1695亿元和3732亿元。

  政策维稳预期增强,系统重要性银行附加监管对短期信贷投放影响有限

  三季度金融统计数据新闻发布会继续强调增强信贷总量增长的稳定性,而前期的房地产金融工作座谈会也提出指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度,保持房地产信贷平稳有序投放,维护房地产市场平稳健康发展。受到监管政策维稳预期增强的影响,预计后续信贷投放持续走弱的空间有限,同时有助降低房企信用风险暴露对银行资产质量的冲击。此外,系统重要性名单与附加监管规定发布,考虑到入选的19家银行均满足附加资本要求,信贷供给能力短期受政策影响有限,中长期仍需优化资本内在约束机制,提高资本内生积累能力。

  投资建议

  尽管前期受到经济增速下行和房企信用风险暴露的影响,银行整体经营环境良好,LPR重定价影响逐步消退、政策边际改善利好银行信贷平稳增长,量价层面压力缓解,拨备计提充分,资产质量风险整体可控,基本面向好趋势不变。10月为3季报披露窗口期,部分已经发布数据的上市银行业绩持续高增,对估值修复形成支撑。当前板块PB 0.67X,处于历史偏低水平,性价比高,配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会,给予“推荐”评级。个股方面,推荐招商银行(600036)、宁波银行(002142)、平安银行(000001)和常熟银行(601128)。

  风险提示

  宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。

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