华泰期货-股指期货周报:顺周期行业波动加大,继续关注中证500指数-210926

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日期:2021-09-26 09:15:03 研报出处:华泰期货
研报栏目:股指期货 侯峻,蔡劭立  (PDF) 14 页 1,837 KB 分享者:GS***5
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  周五上证指数震荡调整,煤炭、水泥、钢铁、化肥板块大幅调整压制市场,深证成指受累冲高回落。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品饮料、白酒等大消费板块强势复苏。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)稀土板块冲高回落。截至收盘,上证指数跌0.8%报3613.07点,深证成指跌0.21%报14357.85点,创业板指涨0.8%报3207.82点;两市成交额连续46个交易日突破万亿元。本周,道指涨0.62%,标普500指数涨0.51%,纳指涨0.02%。

  近期国内资本市场扰动较大,恒大出现债务危机和流动性问题,叠加“中央要求地产商协助解决香港人住房问题”的传闻,港股波动剧烈,A股表现颇具韧性。9月份至今,顺周期行业走势已经有所分化,有色金属行业月度跌幅超8%,钢铁行业月度涨幅0.8%,化工行业月度涨幅超6%,采掘行业月度涨幅超10%。受能耗双控政策影响,大宗商品价格近期持续处于高位,但目前的高位价格不断受到交易所、行业协会、国家部委的关注,商品波动较大,这也在一定程度扰动A股市场顺周期行业股票的交易。目前摩根大通综合PMI已经转头,同时以韩国出口数据为代表的全球需求目前已经走弱(韩国的出口数据往往能反映全球需求情况),全球商品的需求在逐渐见顶,大宗商品价格或在逐渐寻顶,但考虑到目前大宗商品供给端扰动,大宗商品价格短期料仍会在高位,关注顺周期行业企业营收的可持续性。

  9月份国内信用偏紧局面仍未改变,历史上国内信用偏紧时A股表现乏力,A股方向仍不明朗,风格或频繁切换,行情波动料较大,仍为结构性行情。但我们认为未来大的的确定性机会仍在成长风格,考虑到近期中美领导人通话表达了“搞好中美关系”的意愿,中美关系或有阶段缓和;恒大事件以及近期因能耗双控而导致的诸多行业的限产停产对国内经济的的负面影响较大,经济面临下行压力;四季度专项债的大量发行叠加MLF资金的大量到期,四季度面临较大的资金缺口。未来政策或逐渐转向宽信用和宽货币的组合,国内利率将持续处于低位。后期可继续关注创业板指数、科创50指数、科技板块等受益于利率处于低位的成长风格的投资机会。我们认为中证500指数仍可继续配置,利率处于低位对于偏成长风格的中证500指数有利,同时中证500指数中顺周期行业市值比重(有色+钢铁+采掘+化工)占比远超上证50指数以及沪深300指数。四季度也需关注中美关税的最新进展,若中美贸易缓和,美国调降甚至削减对华进口关税,对中美经济均有较大利好,对市场风险偏好也会有较大抬升,近期密切跟踪关注。

  策略:中性

  风险点:美债利率大幅上行,疫情再次爆发,地产风险持续发酵

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