银河证券-融资融券市场月报:金融地产板块的变化和配对交易框架-220921

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日期:2022-09-22 09:20:46 研报出处:银河证券
研报栏目:融资融券 马普凡,吴俊鹏  (PDF) 28 页 4,396 KB 分享者:247****93
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研究报告内容
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  重点关注:金融地产板块配对交易实现绝对收益

  金融地产板块是A股市场重要的组成部分。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融地产板块股票在传统的股票投资理解中具有业务同质性强、Beta属性强等特点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在两融市场,我们观察到金融地产板块股票具有标的覆盖面全和融资融券余额高的优势。而整个板块的行业重要性、业务稳定性和公司异同性三大特点让金融地产成为适合进行配对交易的板块。

  我们引入层次聚类的方法。利用上年年报数据,选择聚类结果9组中的4组进行两两股票的匹配。经营和业务优势较明显的股票做多,基本面一般的股票做空。通过上年年报公布以来的数据测算,实际配对交易的效果明显好于单独持有个股。整体组合的风险相对于市场风险得到很大程度的减少。利用最新中报数据,可以计算出新的12组配对交易标的。低利率环境下,金融地产板块融资成本是扩大业务规模的重要优势。可在多头配置市值相对大的国有企业标的。建议在银行行业继续重点关注生息资产较优、房地产贷款占比较低的标的;证券行业继续重点关注在自营衍生品业务上具有投资优势的综合型券商;房地产行业重点关注毛利率具有优势、现金流较为充裕的大型房企。同时利用基本面差别较大的股票进行融券对冲操作。

  两融市场回顾:规模受到市场成交收缩影响缩减

  截至本月16日,两融余额为15903亿元,其中融资余额为14858亿元,融券余额为1045亿元;相比上月同期,两融市场规模有所降低。本月大部分交易日呈现较为明显的融资和融券净偿还状态,融资余额明显降低,主要由于8月末的市场成交明显下降,融券余额小幅减少,信用交易投资者的对冲需求仍在。

  资产及策略表现:权益资产持续分化,债券收益率继续下行

  本月资产表现上,权益资产虽然均出现调整,但继续分化,蓝筹股票跌幅稍小,成长股票调整明显,创业板指数滚动一个月下跌接近15%。债券本月收益率继续下降,本月指数表现持续稳定。商品类资产上月未持续较大涨幅,处于区间盘整的状态。权益类资产和债券及商品的相关性继续拉低;权益资产间分化加大。

  宏观经济状态:继续等待复苏预期

  宏观经济的复苏虽好于上月,不确定性持续存在,复苏的过程或许进一步拉长。社融数据恢复,但绝对值依旧不高。通胀本月继续下降,货币政策将维持宽松,重点仍然需要关注整个社会的投资意愿和经济发展的动力及方向。

  风险因素:

  历史数据不能外推,本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据,不代表投资建议。

  

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