浙商证券-杉杉股份-600884-杉杉股份对外投资点评报告:策马草原驰骋蜀道,负极龙头再扩产20万吨-210802

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日期:2021-08-03 18:31:48 研报出处:浙商证券
股票名称:杉杉股份 股票代码:600884
研报栏目:公司调研 邓伟,蒋高振  (PDF) 4 页 573 KB 分享者:450****01 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  杉杉股份发布对外投资公告,公布20万吨负极一体化扩产项目,落地四川眉山,预计总投资80亿,分两期建设,每期18个月。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  四川内蒙扩产双箭齐发,负极守擂产能第一交椅

  2020年底公司负极产能名列业内第一,达到12万吨(配套4.2万吨石墨化)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)待在建产能内蒙古包头6万吨负极(配套5.2万吨石墨化)、内蒙古乌兰察布5万吨石墨化项目投产后,今年底负极设计产能将达到18万吨(配套14.4万吨石墨化设计产能),石墨化自给率高达80%,产能和石墨化自给率均在行业内保持领先。待四川20万吨一体化产能投产后,将进一步巩固龙头地位及较高石墨化自给率(超90%)带来的成本优势。

  依托清洁水电助降成本,享产业集群及交通优势

  四川20万吨一体化负极项目包括原料加工、低温改性、碳化、成品加工四大工序,以及耗电量较大、成本对电价高度敏感的石墨化工序。四川水电清洁能源丰富,项目选址四川,将充分受益丰富水电清洁能源及其电价优势,降低对内蒙古石墨化供应依赖,缓解内蒙古夏季高峰限电对供应链安全和成本控制带来的不利影响。四川基地紧邻中欧班列主要起点之一、以及四川宜宾锂电产业集群基地,有利于公司同步开拓海内外市场。

  盈利预测及估值

  受益于产能快速提升带来的规模效应,及石墨化自供率的提升,预计公司今年负极单吨净利将从去年全年平均水平0.36万元大幅提升至近0.8万元。Q1负极贡献归母净利润1.02亿元,将近去年全年的60%。

  预计公司2021-2023年业绩达到17.90/24.64/33.15亿元,同比增长1196.76%/37.67%/34.54%,对应8月2日收盘价PE为25.90/18.81/13.98倍。维持“买入”评级。

  风险提示

  下游需求不及预期,产能投放不及预期,原材料及产品价格波动风险。

  

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