天风证券-轻工制造行业:21H1全国家具零售额同比+30%,全国碳交易市场开启-210718

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日期:2021-07-18 20:38:42 研报出处:天风证券
行业名称:轻工制造行业
研报栏目:行业分析 范张翔,尉鹏洁  (PDF) 21 页 1,437 KB 分享者:xu***u 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  本周发布21H1业绩预告/21年半年报:

  【维达国际】21H1实现总收入90.85亿港元,同比+19,0%;实现毛利33.94亿港元,同比+15.4%;实现净利润9.67亿港元,同比+6.0%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  【东鹏控股】21H1预计实现归母净利润3.78-4.32亿元,同比+75%-100%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  【岳阳林纸】21H1预计实现归母净利润3.08-3.22亿元,同比+120%-130%;预计实现扣非归母净利润2.86-3.00亿元,同比+153%-165%。

  生活用纸板块:

  近期生活用纸价格走强,龙头企业将从两方面受益:(1)龙头纸企通过低价木浆锁定成本。据中顺洁柔2021年一季报,公司存货为16.18亿元,相较2019年末9.86亿元存货大幅提高;维达国际2020年底存货40.18亿元,相较2019年增加11.31亿元,预计2021年对于原材料成本具有良好的控制性。(2)涨价通道中大厂议价力更强,整体吨利水平或有望持续扩大。中顺洁柔生活用纸产品在4月1日大幅调整,从出厂端缩紧促销费和终端提价两步涨价,当前正持续落实中,未来整体吨利水平或有望持续扩大;维达宣布4月1日起针对维达品牌中的部分产品实行第一轮提价。生活纸线上渠道重要性凸显。维达国际和中顺洁柔线上占比较高,其中维达国际21Q1中国区线上占比高达44%,推动公司业绩高增。推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】,建议关注港股【维达国际】;

  出口板块:

  6月家具出口实现61.81亿美元,同比+25.27%,增速维持高位。根据海关总署数据,21年6月出口额2814.20亿美元,同比+32.22%,较21年5月的2639.22亿美元环比增长6.63%,21年6月数据优于19年6月2124.66亿美元的出口额,增长32.45%。21年6月家具及其零件出口额61.81亿美元,同比+25.27%,较19年同期增长35.79%。建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。

  内销家居板块:

  1-6月新房销售面积同增29.4%,龙头领先优势凸显。21年1-6月全国新房销售7.91亿方,同比增加29.4%,相较19年同期增加19.5%。2020年疫情影响下,龙头渠道优势显现,行业集中度提升。21年我们维持竣工回暖的判断,依旧看好线下零售渠道价值,以及线上渠道持续拓展发挥的协同作用。1-6月全国家具零售额781亿元,同比增加30.0%,其中6月单月全国家具零售额161亿元,同比上涨13.40%。

  短期行业beta机会,长期零售是核心竞争力。短期内竣工回暖和工程业务的高速增长是业绩增长的主要驱动因素,随着客流反弹和疫情震荡带来的行业洗牌,行业增速有望提前修复;长期内,行业集中度仍旧偏低,零售端的品牌实力是定制家居企业的核心竞争力。

  新型烟草板块:2019年全球烟草零售市场中减害替代品为631亿美元,2019年雾化电子烟在全球减害替代品零售市场中的占比为55.8%,电子烟市场规模广阔。随着各国政策逐步规范,国际烟草巨头将新型烟草作为战略研发重点,新型烟草的全球变革成为趋势,行业将受益渗透率提升。建议关注:电子雾化设备制造龙头【思摩尔国际】。另外,中烟专营专卖体制下加热不燃烧具有千亿元市场规模潜力,中长期看好在HNB薄片技术方面具备优势的【集友股份】,以及香精香料、传统薄片龙头【华宝股份】、【华宝国际】。

  风险提示:业绩预告仅为初步核算结果,具体财务数据以公司披露公告为准;原材料价格上行风险;行业竞争加剧;中美贸易摩擦风险等。

  

  

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