东北证券-平安银行-000001-业绩高增不良降,零售转型再进阶-211021

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日期:2021-10-22 09:28:46 研报出处:东北证券
股票名称:平安银行 股票代码:000001
研报栏目:公司调研 陈玉卢  (PDF) 4 页 408 KB 分享者:pop****op 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  10月20日,平安银行发布2021三季报:前三季度,实现营业收入1271.90亿元,同比增长9.1%;归母净利润291.35亿元,同比增长30.08%,净利润增速达到2015年以来同期最高。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  1.非息收入高增,收入结构优化。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3Q21,平安银行营收同比增速9.1%,其中非息净收入增长17.6%,非息净收入占比提高2.12pct至29.58%,收入结构进一步优化。

  2.零售继续发力,负债成本优化。今年以来,平安银行推行以开放银行、综合化银行与随身银行等新型零售业务发展模式为抓手,贯彻落实“五位一体”新模式,推动零售转型再上新台阶:与年初相比,零售客户数增长8.5%、APP注册用户数增长14.1%、月活用户数增长2.9%。从资产端来看,3Q21个人贷款较年初增长14.4%,高于企业贷款7.6%的增长幅度,为息差稳定、资产质量优化做出了贡献。负债端,个人存款平均成本率较去年同期下降14个基点至2.3%,助推存款平均成本率下降22个基点至2.05%,负债端成本改善显著。不过受制于生息资产收益率下降,息差较年初小幅收窄7个基点至2.81%。

  3.资产质量优化明显,不良下降拨备提升。3Q21,平安银行不良认定更为严格,逾期90天贷款与不良贷款比值下降至72%;在此基础上,资产质量仍继续改善,不良贷款率较1H21继续下降3bp至1.05%;同时,拨备覆盖率上升8.8pct至268.35%,拨贷比提升1bp至2.81%。严格认定、夯实拨备双管齐下,后续资产质量有望继续改善。

  投资建议:平安银行在资产质量改善、拨备增厚的情况下实现利润增速创2015年以来同期新高,我们认为其在业绩释放和资产质量继续改善两方面均仍有空间,预测2021-2023年EPS是1.91/2.29/2.63元,当前股价对应2021-2023年PB为1.06X/0.96X/0.86X,公司估值在1.3倍PB较为合理,仍有25%空间,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行,监管政策变化

  

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