银河证券-保险行业:保险销售行为管理办法落地,负债端边际改善-220804

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日期:2022-08-05 14:30:47 研报出处:银河证券
行业名称:保险行业
研报栏目:行业分析 武平平  (PDF) 19 页 1,114 KB 分享者:de***o 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  6月单月寿险保费收入高增,产险保费收入持续回暖疫情缓解,代理人队伍企稳,产品销售策略调整,行业保费收入同比转正。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-6月,保险行业实现原保费收入28481.40亿元,同比上升5.10%,增速转正。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单月数据来看,各险种保费收入增速均有显著改善。6月单月,保险行业实现原保险保费收入4301.44亿元,同比增长55.55%,增幅环比增长54.32个百分点。其中,寿险业务实现保费收入2006.99亿元,同比增长143.39%,增幅环比扩大142.38个百分点;产险业务实现保费收入1378.38亿元,同比增长22.52%,增幅环比增长18.26个百分点;健康险业务实现保费收入810.41亿元,同比增加14.23%,增幅环比扩大15.02个百分点;意外险业务实现保费收入105.66亿元,同比下降0.56%,降幅环比缩小10.72个百分点。

  上市险企寿险保费持续分化,产险保费持续回暖1-6月,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入2822.47/4397.00/1490.53/1025.86/1024.24亿元,同比分别增长-2.30%/-0.66%/+5.43%/+1.96%/+14.18%,增速相较前值(5月份)变化+0.09pct/+1.21pct/+0.33pct/-3.00pct/-6.11pct。受疫情缓解、汽车消费刺激政策影响,产险保费收入持续增长。1-6月,中国平安、中国人保、中国太保分别实现产险保费收入1467.92/2766.71/918.26亿元,同比分别增长+10.11%/+9.87%/+12.25%,增速相较前值(5月份)变化+1.72pct/-0.09pct/+2.68pct。

  行业资产规模扩张,权益类资产配置比重环比上升截至2022年6月末,保险行业总资产26.64万亿元,较上年末增长7.04%,增速相较5月末上升1.77个百分点;净资产2.91万亿元,较上年末下降0.72%,降幅相较前值(5月末:-3.72%)收敛3.00个百分点;资金运用余额24.46万亿元,较上年末增长5.30%,增速相较前值(5月末:+3.49%)扩大1.81个百分点。险企资产配置结构调整,固收类资产配置比例下降,权益类资产配置比例上升。截至2022年6月末,固收类资产(银行存款+债券)配置比例51.35%,环比下降0.16个百分点;权益类资产(股票和基金)配置比例13.02%,环比提高0.65个百分点;其他类投资比例35.63%,环比减少0.49个百分点。

  保险销售行为管理办法落地,规范保险销售行为中国银保监会发布《保险销售行为管理办法(征求意见稿)》,统一保险销售行为监管要求。《管理办法》以保险销售流程为主线,分别对保险销售前、保险销售中及保险销售后的行为规则作出了规定,明确建立产品分级、销售人员分级制度、禁止炒作停售及价格变动、禁止强制搭售和默认勾选等。《管理办法》全面规范保险销售行为,有助于改善过去行业存在的虚假陈述、虚假宣传、保险欺诈、误导消费者投保等乱象,有利于保护消费者权益,增强信任度,扭转行业形象。销售人员与保险产品分级匹配制度的建立,短期对代理人留存、增员存在一定影响,长期有助于增强代理人展业专业能力,提升产能。

  投资建议:受基数下降、产品销售策略调整、代理人队伍逐渐企稳影响,险企寿险核心业务指标降幅逐季收窄,负债端边际改善。受疫情缓解、汽车消费刺激政策加码影响,产险景气度上行。当前价格对应2022年保险板块P/EV在0.32X-0.61X之间,估值处于历史低位,具备较高的安全边际,建议关注配置价值。个股方面,我们推荐中国人寿(601628.SH)、中国平安(601318.SH)。

  风险提示:长端利率曲线持续下移的风险;保险产品销售不及预期的风险。

  

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