天风证券-康泰生物-300601-重点产品持续放量,后续管线值得期待-210513

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日期:2021-05-13 22:00:09 研报出处:天风证券
股票名称:康泰生物 股票代码:300601
研报栏目:公司调研 杨松  (PDF) 3 页 280 KB 分享者:in***1 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  公司2020年业绩稳健增长,2021 Q1经营继续恢复

  康泰生物2020年实现营业收入22.61亿元,同比增长16.36%,归母净利润6.79亿元,同比增长18.22%,归母净利率约30.0%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年公司经营受到疫情短期冲击,但随着国内疫情得到控制以及公司持续加大产品营销推广,销量逐步恢复,全年实现稳健增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2021Q1实现营业收入2.77亿,同比增长56.3%,归母净利润为0.25亿元,同比增长937.58%,主要是疫情影响消除加上低基数影响。

  独家产品四联苗持续放量,23价肺炎疫苗快速放量

  公司目前有四联疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、乙肝疫苗、Hib疫苗、麻风二联苗等多个产品上市销售。2020年公司独家产品四联苗(DTaP-Hib)实现销售收入13.62亿元,同比增长15.47%;公司四联苗预灌封产品各省招投标基本完成,预计2021年销量加速增长。新冠疫情提升肺炎疫苗重视程度和接种意识提高影响,2020年公司23价肺炎多糖疫苗实现销售收入5.37亿元,同比大幅增长4669.71%,预计2021年仍将维持较好增长。乙肝疫苗恢复生产,持续提升公司业绩。

  重点品种进入收获期,后续管线值得期待

  公司拥有在研项目30余项,其中进入注册程序的在研项目14项,重点品种2021-2022年陆续进入收获期,13价肺炎结合疫苗完成现场检查,我们预计2021年中获批;人二倍体狂犬疫苗已开始申报生产,我们预计2022年获批;冻干水痘疫苗已完成Ⅲ期临床试验,我们预计2022年中获批,此外公司Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)进入Ⅲ期临床试验,吸附无细胞百白破联合疫苗获得药品注册批件,吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌联合疫苗(DTaP-IPV-Hib)、吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎联合疫苗(DTaP-IPV)已获得临床试验批件。

  盈利预测与投资评级

  不考虑新冠疫苗的情况下,受疫情影响,我们下调2021~2023年预测营业收入至37.45/58.86/73.74亿元,(前次2021~2022年为42.51/67.01亿元),同比增长分别为65.64%、57.16%和25.27%;预测归母利润分别为11.46/18.40/23.16亿元(前次2021~2022年为12.74/21.41亿元),对应EPS分别为1.67/2.68/3.37元;且新冠疫苗为公司带来业绩弹性,给予“买入”评级。

  风险提示:研究进度不及预期;疫苗获批进度不及预期;产品销售不及预期;接种疫苗不良事件的风险

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