天风证券-长春高新-000661-消费升级助力生长激素持续高增长-210525

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日期:2021-05-25 11:33:36 研报出处:天风证券
股票名称:长春高新 股票代码:000661
研报栏目:公司调研 杨松,张雪  (PDF) 3 页 268 KB 分享者:s56****54 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布2021年第一季度报告,2021年第一季度实现营业收入22.8亿元,同比增长37.3%,归母净利润8.7亿元,同比增长61.2%,实现扣非后归母净利润8.7亿元,同比增长60.5%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一季度实现收入和净利润高速增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  生长激素市场空间广阔,长效水针销售快速放量

  金赛药业作为国内生长激素领军企业,在疫情下一季度业务恢复显著。2021年一季度实现收入18.43亿元,同比增长49.71%;实现净利润8.78亿元,同比增长70.02%。目前金赛收入中粉针收入占比约8%-9%,水针占比超过70%,长效水针占比12%-13%。长效水针每周给药1次,相比于短效产品对于儿童有更好的依从性,产品上市以来保持高速增长,收入占比持续提升。

  生物制剂带量采购仍处于早期探索过程

  国务院办公厅在2021年初发布了《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见国办发〔2021〕2号》,根据文件精神,国家关于中成药、生物药的带量采购仍然处于积极探索的过程当中。4月21日,广东省医保局发布《关于推动药品集团带量采购工作常态化制度化开展实施方案(征求意见稿)》,对基本医保药品目录内同通用名同剂型的药品,按采购金额从高到低依次排序,重点将用量大、采购金额占年度总采购金额前80%的药品纳入省级药品带量采购范围。整体看,生长激素作为生物制剂,预计全国范围内集采可能性较低,地方集采方面,考虑到生长激素属于未过评品种,且公司生长激素产品只有30%以下在公立医院销售,如后续有部分省份开展带量采购,预计整体带量数量和最终价格降幅都相对可控。

  百克生物科创板分拆上市获批准,水痘疫苗一季度销售顺利

  2021年一季度百克生物实现收入2.47亿元,同比增长24.12%;实现净利润0.55亿元,同比增长22.12%。百克生物积极推进狂犬病疫苗、带状疱疹疫苗、鼻喷流感疫苗(水针)等产品研发、生产进度。狂犬病疫苗预计2022年恢复销售,带状疱疹疫苗预计2023年上市,鼻喷流感疫苗(水针)预计2024年左右上市,百白破疫苗预计2025年上市。

  盈利预测与投资评级

  我们预测2021-2023年营业收入为119.53/153.16/190.14亿元,同比增长分别为39.37%、28.13%和24.15%;预测归母利润分别为40.56/52.41/64.75亿元,对应EPS分别为10.02/12.95/16.00元,维持“买入”评级。

  风险提示:产品价格下降风险;产品销售不及预期;疫苗获批进度不及预期;接种疫苗不良事件的风险

  

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