天风证券-爱博医疗-688050-创新引领,开启明眸视界-210925

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日期:2021-09-25 13:03:31 研报出处:天风证券
股票名称:爱博医疗 股票代码:688050
研报栏目:公司调研 杨松,张雪  (PDF) 37 页 2,727 KB 分享者:wang******nhb 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  国内眼科医疗领域的领军企业,专注手术、视光两大领域

  爱博医疗成立于2010年,是国内领先的创新眼科医疗器械企业,公司以人工晶状体为起点,是国内首家高端屈光性人工晶状体制造商。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021H1公司人工晶体实现销售收入1.54亿元(+71%);OK镜实现销售收入4422万元,“普诺瞳”配戴片销售收入、销售数量均超过2020年全年水平。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  角膜塑形镜是控制近视发展的主要方式之一,行业渗透率低、护城河高

  角膜塑形镜主要用于儿童及青少年近视矫治。中国城市地区青少年近视患病率高达67%,规模仍有扩大之势。从角膜接触镜(隐形眼镜+OK镜等)的渗透率来看,2018年中国香港和中国台湾的角膜接触镜配戴人数约占近视人口比重的30-35%,OK镜配戴人群分别占角膜接触镜配戴人群的5.9%、3.6%,2018年国内配戴角膜接触镜人群仅为近视人群的7%(6-8%),在配戴角膜接触镜人群中的渗透率为1.3%。参考港台地区,国内OK镜仍有10倍以上成长空间。

  普诺瞳角膜塑形镜引领创新,深厚研发积淀助力进口替代

  公司是国内第二家取得角膜塑形镜产品注册证的生产企业,普诺瞳角膜塑形镜是公司视光类核心产品。公司的普诺瞳角膜塑形镜采用125高透氧系数的材料制成,融入了全弧段非球面的设计理念,是NMPA批准的唯一一款非球面角膜塑形镜。其创新性地设计和制造了具有非球面基弧的角膜塑形镜,旨在利用非球面带来的“周边离焦”效果来达到更好地延缓近视发展的目标,对解决国内儿童青少年近视率不断攀升的问题具有重要意义。

  战略布局美瞳业务,形成研发、生产优势互补,在研产品PR市场广阔

  公司于2021年收购天眼医药55%股权进入软性角膜接触镜领域,旗下三款彩瞳有望Q3正式投入生产。公司现有产能约1000万片/年,完成收购后将增补部分设备,有望实现年产量3000万片。在研有晶体眼人工晶体普诺明PR对标ICL,具有折光指数高的特点,相比ICL在使用状态下可以实现更佳的拱高稳定性。

  盈利预测与投资评级

  我们预计公司2021-2023年营业收入分别为4.37、6.58、9.85亿元(前值为2021-2022年4.15、6.08亿元),归属于上市公司股东的净利润分别为1.74、2.77、4.04亿元(前值为2021-2022年1.28、1.93亿元),对应EPS分别为1.65、2.63、3.85元,对应PE分别为161.57、101.41、69.43倍。维持“买入”评级。

  风险提示:产品研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、人工晶体产品在带量采购中未中标的风险。

  

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