长城证券-宏观经济研究专题报告:近期日元为何大幅快速贬值?-220407

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日期:2022-04-08 11:16:34 研报出处:长城证券
研报栏目:宏观经济 蒋飞  (PDF) 13 页 694 KB 分享者:水**夭
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研究报告内容
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  结论

  受到俄乌冲突、美国加息的影响,日元在三月大幅贬值。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期来看,因为日本与国际经济、政策和利率均出现分化,日元持续贬值。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)长期来说,日本自身经济低迷,人口负增长和老龄化使其制造业难以实现产业转型升级。同时,日本在产业研发投入和技术创新又落后于中美,日元或将继续陷入低迷状态。

  数据

  3月1日,美元兑日元为114.92,到了4月1日已贬值至122.535,一个月时间贬值6.6%。贬值速度明显超过2020年至2022年2月的任何时段。目前来看,日元已处于快速贬值趋势。

  要点

  日元在3月快速大幅贬值,主要是受到俄乌冲突的短期冲击和美联储加息的推动作用。日本是出口型国家且资源贫乏,俄乌冲突导致外需回落和能源价格高涨都将加速日本经济的衰退。欧美收紧货币政策,日本利率和国际利率的差距扩大,形成了日元贬值压力。疫情后,日元贬值已持续两年,未来半年或许有所反弹,但长期贬值趋势已经形成。

  日本有意推动贬值,增加出口,促使回到贸易顺差。日本内需消费长期疲软,只能依靠增加出口来提振日本经济。日本维持相对较低的利率水平可以促使日元贬值。日元贬值意味着出口回升,贸易顺差有望扩大,经济得以提振。

  日元贬值的长期因素是人口结构问题和产业技术落后。日本人口自2010年后进入负增长,劳动人口不足使得劳动人口老龄化问题凸显,老龄化使得制造业产能难以扩张,产业难以技术升级。同时日本在电子产业的传统优势被中美取代,日本低迷的经济无法支撑其在高新尖端产业的持续投入,日本的传统技术优势已经消失,会逐渐被新技术产业淘汰。

  风险提示:国际大宗商品价格波动、美联储超预期加息、信用事件集中爆发、俄乌战争演化不确定。

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