天风证券-华商基金张永志:严控信用风险,深挖宏观基本面与行业景气度间的超额收益-210610

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日期:2021-06-10 20:07:03 研报出处:天风证券
研报栏目:基金频道 吴先兴,王喆  (PDF) 20 页 1,087 KB 分享者:太**照
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研究报告内容
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  张永志先生曾于1999年9月至2003年7月就职于工商银行青岛市市北第一支行,2006年1月至2007年5月,就职于海通证券,任债券部交易员;2007年5月进入华商基金管理有限公司。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】历任交易员、基金经理助理。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现任华商稳健双利、华商瑞鑫定期开放、华商可转债、华商收益增强、华商转债精选等基金的基金经理。曾获证券时报颁发的一年积极债券型明星基金奖(2012年、2014年)、上海证券报颁发的三年期债券型金基金奖(2014年)以及中国证券报颁发的三年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2014年)和一年期开放式债券型金牛基金(2017年)等多项大奖。

  张永志先生所管理的华商稳定增利A在绝对收益、超额收益、收益风险比等指标的衡量中表现优异,自有效起始日期2011-09-14至2021-05-21,基金业绩突出,基金年化绝对收益9.05%,同类基金排名14/85(前16.5%);分年度来看,基金在2017年表现最好,2017年基金夏普比率为1.15,位于同类基金前6.0%,年度绝对收益率为9.24%,位于同类基金前1.4%。

  基金月度胜率较高,为54.8%,在相关性最高的几只同类基金中,华商稳定增利A的收益风险比最高,基金在不同市场涨跌幅度下均能保持较好的同类排名,在股市上涨时展现了较高的进攻性,当市场20日涨跌幅达到5%以上的情况下,基金表现更加出色。

  根据T-M模型的分析结果,华商稳定增利A在2012年2、3、4季度,2013年下半年、2017年上半年,2017年底2018年初,2020年初以及2021年初至今展现了显著且正向的择券能力,在2014年前三季度,2017年3月-2017年12月、2020年下半年期间相对同类基金展现了显著且正向的择时能力。

  结合基金行业配置以及行业历史表现来看,基金能够较为精准地把握钢铁、有色、化工等周期行业的配置时机。从持仓集中度来看,基金的股票持仓集中度总体略低于同类基金中位数,债券持仓度大部分年度与同类基金保持一致。基金组合的有效久期在2018年底以及2019年6月底较高,分别上升至8.7以及5.3。除此之外的其他时间段,基金的有效久期平均约为2.4左右。

  综合来看,张永志先生所管理的华商稳定增利A收益及排名表现出色,具有较高的收益风险比率,且基金在股市上涨阶段具有较好的同类排名表现,根据调研,基金近年来进一步加强了内部信评的标准、流程和组织架构,纯债的配置基本上以超AAA的品种为主,不做信用下沉。基金经理对周期和TMT板块都有着深入的理解,通过结合宏观基本面和行业景气度变化,配置估值合理的个股,推荐投资者重点关注。

  风险提示:本报告为基金历史业绩分析,基金管理变动和市场结构调整等因素皆有可能使得基金产品投资价值失效

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