东吴证券-华阳集团-002906-2021年H1业绩预报点评:汽车电子业务带来业绩超预期-210715

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日期:2021-07-15 13:37:23 研报出处:东吴证券
股票名称:华阳集团 股票代码:002906
研报栏目:公司调研 黄细里  (PDF) 3 页 347 KB 分享者:礼*** 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  公告要点:公司发布2021年H1业绩预报,预计报告期内归母净利润1.25-1.45亿元,同比+141.23%-+179.83。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣非归母净利润1.05亿元-1.25亿元,同比+262.28%-+331.29%,Q2归母净利润0.7-0.9亿元,同比+105.02%-+163.67%,环比+26.95-+63.25%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q2扣非归母净利润0.5-0.7亿元,同比+112.80%-+197.09%,环比-7.35%-+29.34%。

  汽车电子业务&精密压铸业务大幅增加,债权重组带来非经常性收益:报告期内,公司汽车电子业务订单大幅增加,包括数字仪表、中控、HUD等产品。同时,精密压铸业务的订单量也大幅增加。根据法院裁决结果,公司对北汽银翔汽车有限公司原有债权进行了重新确认和计量,增加了1700万元左右的非经常性收益。两大因素共同推动公司半年度业绩上涨。因芯片供应短缺以及原材料上涨,导致下游客户需求下降,2021年Q2全国乘用车销量34.5万辆,同比-29.1%,环比-31.5%。也降低了公司销售和利润增长率。公司业绩逆势增长,超过预期。

  “受益智能座舱/HUD行业红利,精密压铸持续向好:1)行业红利正当时。基于效率+安全+娱乐需求,消费者买单意愿推动下游主机厂积极提升智能座舱/ADAS渗透率,一芯多屏升级推动智能座舱价值量提升。在高性价比+快速响应能力的双重优势下,国内智能座舱/ADAS供应商的客户质量处于改善通道中,华阳亦是核心受益企业。2)HUD产品终迎放量期。长达8年研发储备,受益成本下行,进入头部品牌供应链,HUD渗透率加速提升。3)华为合作打开远期成长空间。华为携带ICT技术优势进入汽车行业,公司借助自身软硬一体化的适配优势,与华为在多领域开展合作,有望实现共赢。4)精密压铸业务持续向好。受益于电动化带来的轻量化升级趋势,凭借制造技术先进和服务支持优势,公司精密压铸业务有望实现稳步增长。

  盈利预测与投资评级:1)行业红利正当时,ADAS/智能座舱量价齐升可期;2)高性价比+快速响应能力的双重优势下,国产替代加速;3)随着成本的下行,HUD渗透率加速提升;4)与华为全方面合作开启,打开远期成长空间;5)精密压铸业务稳步增长。我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.83/4.06/6.06亿元,分别同比+56.1%/+43.6%/+49.3%,对应EPS分别为0.60/0.86/1.28亿元,对应PE为52.75/36.80/24.73倍,维持“买入”评级。

  风险提示:全球疫情控制低于预期;芯片短缺持续,下游乘用车需求复苏低于预期

  

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