东吴证券-林洋能源-601222-中报点评:项目储备充足,分布式及储能增量可期-210831

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日期:2021-09-01 12:14:33 研报出处:东吴证券
股票名称:林洋能源 股票代码:601222
研报栏目:公司调研 曾朵红,陈瑶  (PDF) 8 页 821 KB 分享者:纪**涵 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  2021H1实现归母净利润27.09亿元,同比下降8.20%,基本符合我们的预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2021年半年报,2021上半年实现营业收入27.09亿元,同比下降8.20%;实现利润总额6.31亿元,同比增长2.46%;实现归属母公司净利润5.44亿元,同比下降0.96%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  国内电表中标陆续落地,海外电表以点带面。2021年上半年电表业务实现营收9.5亿元,同比-10.5%,其中海外销售近4亿元,占比约40%,主要布局欧洲、亚太、南美等重点区域市场,海外市场持续放量。国内市场看,2021年上半年公司在国网、南网、地方电力中标数量及金额均名列前茅,在国网合计中标约3.27亿元,在南网合计中标约1.17亿元,后续项目落地、增长强定性强。

  光伏电站储备充足,整县推进超市场预期。2021H1光伏EPC保持稳定,实现营收8.65亿元,同比略降3.6%。截至2021年6月底公司自持光伏电站超1.6GW,在建光伏电站项目约600MW,稳健增长。往后看,公司在手储备项目超6GW(启东2GW+、安徽2GW和荆门3GW),其中已备案项目超2GW。另外,公司充分享受整县推进带来的政策红利,公司计划在20个县推行“林洋零碳方案”,每个县潜在开发规模在300MW左右,公司计划十四五期间落地5GW整县推进项目,超市场预期。

  智能化电站运维模式,运营效益凸显。2021年上半年公司光伏发电量达到10.16亿kWh,同比增长5.5%,对应营收7.61亿元,同比增长2.7%,毛利率一直保持在70%以上。公司建立智慧平台,提供智能化、专业化、标准化的运维解决方案,接入电站超过2.5GW,拥有专业运维人员超过300人,占比提升至15%,且公司碳资产开发工作有序进行,业绩增量可期。

  储能业务扬帆起航,加速储备储能项目资源。2021H1公司储能业务收入0.31亿元,主要来自于储能产品和系统集成。2021年7月底开始国家储能政策陆续健全,公司抓住行业快速增长的风口,以合作模式推进储能业务开拓:1)公司与亿纬动力合资打造磷酸铁锂电池产能,总投资30亿元,公司预计年产能10GWh;2)与华为数字能源签订战略合作框架协议,合作研发大规模锂离子储能相关产品和系统解决方案。公司目前储备项目资源超过1.2GWh,计划未来三年再开发储备5GWh储能项目,或将成为新的业绩增长点。

  投资建议:我们维持2021-2023年的归母净利润预测,分别为12.87/16.34/20.10亿元,同比+29.1%/+27.0%/+23.0%,对应EPS为0.72/0.91/1.12元,给予2022年18倍PE,对应目标价16.38元,维持“买入”评级。

  风险提示:政策不及预期,竞争加剧等

  

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