华鑫证券-泰晶科技-603738-业绩高增长,产品、客户结构持续优化升级-220429

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日期:2022-05-19 16:33:26 研报出处:华鑫证券
股票名称:泰晶科技 股票代码:603738
研报栏目:公司调研 毛正  (PDF) 5 页 388 KB 分享者:wuji******007 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件

  泰晶科技发布2021年年度报告:2021年公司实现营收12.41亿,同比增长96.64%,实现归母净利润为2.46亿元,同比增长533.54%,实现扣非后归母净利润2.44亿元,同比增长1003.38%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  同日,公司发布2022年一季度报告:2022Q1实现营收2.62亿元,同比增长4.26%,实现归母净利润为7364.80万元,同比增长93.04%,实现扣非后归母净利润4898.38万元,同比增长35.85%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点

  ▌高附加值产品规模上量,推动2021年及2022Q1业绩向优

  分业务来看,2021年公司晶体元器件自产营收11.45亿元,同比增长125.83%,其中TF系列占比13.01%,SMD系列占比84.92%,S系列晶体谐振器占比1.27%,SMD系列产品在主营业务中的营收占比进一步提升。晶体元器件贸易营收925.58万元,同比下降70.31%,主要系2021年公司优化产品结构,专注自制产品,贸易业务减少。盈利能力方面,2021年公司主营业务毛利率为41.28%,较上年同期21.25%上升20.03pct。公司自产SMD片式产品销售价格增长、高附加值产品产量提升显著拉动毛利率上行。费用方面,2021年公司销售、管理、财务费用率分别为1.83%、6.13%、0.63%,“三费”同比降低2.11pct,体现出公司持续提升管理水平,实现降本增效的能力。2021年公司实现研发费用5794.43万元,同比增长109.87%,在车规级晶片、大尺寸AT-wafer、超微型、超高频、有源TCXO、OCXO产线产品研发等重点布局取得成效。

  2022Q1,公司延续2021年良好发展势头,在产品结构优化、产品售价提升、SMD片式产品毛利率提升的基础上,2021Q1实现销售毛利率42.73%,维持较高水平。一季度客户回款增加,使公司经营性现金流同步比大幅增加232.53%,达到1.12亿元。

  ▌深耕晶振行业,全域产品覆盖,产品、客户结构优化升级

  随着智能终端、可穿戴设备、汽车电子、WI-FI6等领域的快速发展,据中国产业信息网数据显示,预计石英晶振在2025年需求量将达到3125亿只,供需缺口达到1000亿只,晶振行业发展迎来新机遇。公司深耕晶振行业,产品线涵盖KHZ、MHZ、TSX等无源晶体,并积极布局TCXO、SPXO、VCXO、OCXO等有源晶振,已成为业内少数具备全系列产品研发生产能力的晶体厂商之一。公司充分发挥半导体光刻工艺优势,先后研制出小型音叉晶体粗调机、全自动晶体精调机等设备,已经实现从水晶毛块到音叉晶体成品的全程自主生产。光刻产线自动化设备改良与工艺的优化,使光刻产品良率持续提升,并将进一步扩大公司的规模与成本优势。同时,公司进一步加大优质客户导入与产品市场渗透,目前已有超40款片式产品通过了高通、联发科、华为海思、紫光展锐、卓胜微、复旦微等方案商的产品平台认证,产品价格优势与品质提升助力公司积极向汽车电子、工业终端、RTC模块等深度发展,快速嵌入新应用领域,抢占优势市场先机。此外,随着晶振产品下游行业发展较快,公司抓住发展机遇,持续扩大产能,2021年公司顺利推进募投项目,光刻小尺寸、高基频、热敏系列、TCXO系列优势产品产能提升,同时加大高附加值SMD系列产品产能,进一步优化产品结构,为公司长期成长奠定坚实基础。

  ▌盈利预测

  预测公司2022-2024年收入分别为18.18、25.95、35.95亿元,EPS分别为1.88、2.51、3.31元,当前股价对应PE分别为16、12、9倍,给予“推荐”投资评级。

  ▌风险提示

  行业景气度下行风险、产能扩充进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、产品价格波动风险等。

  

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