浙商证券-招商银行-600036-2021年业绩快报点评:稳稳的幸福-220115

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日期:2022-01-15 19:36:43 研报出处:浙商证券
股票名称:招商银行 股票代码:600036
研报栏目:公司调研 梁凤洁,邱冠华  (PDF) 3 页 511 KB 分享者:liha******274 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  报告导读

  业绩超预期,盈利全面向好,不良实现双降。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  数据概览

  招商银行2021年归母净利润同比增长23.2%,增速环比提升1.0pc;营收同比增长14.0%,增速环比提升0.5pc。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)ROE 16.9%,同比+1.2pc;不良率0.91%,环比-2bp;拨备覆盖率441%,环比-2pc。

  盈利动能向好

  招商银行2021A净利润增速环比提升1.0pc至23.2%,营收增速环比提升0.5pc至14.0%。主要驱动因素来看:①息差回升和规模扩张提速下,利息净收入增速提升;②推测减值损失改善带来的贡献加大。展望未来,资产质量扎实叠加财富战略发力下,盈利有望保持优异。

  息差环比回升

  招商银行2021Q4测算净息差(单季利息净收入/平均总资产)环比回升3bp至2.34%,主要归因负债结构改善。2021Q4招商银行存款环比快增5.6%,增速较总负债快2.1pc,存款占比提升,支撑息差。

  不良优中更优

  招商银行2021Q4不良实现双降,不良率环比-2bp,不良余额环比下降约1.2%,延续Q3趋势。不良优中更优,市场对招行资产质量的担忧有望缓解。风险抵补能力方面,拨备覆盖率环比微降2pc至441%,拨备维持在较高水平。

  盈利预测及估值

  预计招商银行2022-2023年归母净利润同比增长15.39%/15.20%,对应BPS32.92/37.33元股。现价对应PB估值1.46/1.29倍。维持目标价62.50元,对应2022年PB 1.90x,现价对应2022年PB 1.46x,现价空间30%。

  风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。

  

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