东吴证券-汽车行业月报:芯片紧缺导致等车周期显著拉长-210914

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日期:2021-09-14 20:11:31 研报出处:东吴证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 黄细里  (PDF) 11 页 1,196 KB 分享者:我是***容 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资要点

  产销层面:同比基数较高+芯片短缺影响下,8月产批表现符合我们的预期(详见上一期月报预测)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乘联会口径:狭义乘用车产量实现148.4万辆(同比-11.2%,环比-2.7%),批发销量实现151.2万辆(同比-12.9%,环比+0.2%),零售销量实现145.3万辆(同比-14.7%,环比-3.3%),其中新能源乘用车产量实现30.0万辆(同比+202.7%,环比+15.0%),批发销量实现30.4万辆(同比+202.3%,环比+23.7%);传统燃油车产量实现118.4万辆(同比-24.7%,环比-6.4%),批发销量120.8万辆(同比-26.2%,环比-4.35%)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)交强险口径:狭义乘用车零售销量实现151.77万辆(同比-8.57%,环比-2.77%),新能源零售实现22.94万辆(同比+145.35%,环比+6.60%),其中宏光Mini EV、秦PLUSDM、理想ONEEREV分列前三,长城汽车+比亚迪环比涨幅较大,自主整体强于合资。新能源汽车渗透率20.11%,环比继续大幅提升。8月乘用车整体出口量15.4万辆(中汽协口径),同比+185.19%,主要系去年同期基数较低。重点车企产批零层面,芯片短缺影响持续,上汽系+比亚迪环比继续上涨;自主品牌整体终端需求表现强于合资。展望2021年9月:芯片影响持续叠加去年基数较高的双重因素作用,我们预计行业整体产批同比去年-20%~-25%,新能源批发预计为30万辆;交强险零售预计同比15%~-20%。

  细分市场结构变化:1)分系列市占率维度:8月市场整体表现为德系/美系市场份额回升。8月乘用车市场日系、德系、自主、美系品牌占比分别为17.84%、22.07%、45.45%、11.90%,分别环比-5.70pct、+4.99pct、-1.14pct、+2.06pct。2)分消费等级:8月传统乘用车消费结构变动情况:一二线城市销量占比小幅上升,0-10万及15-20万以上车型消费占比下滑。从分城市维度看,8月一二线城市销量占比46.93%,环比+0.25pct。分价格维度看,10万元以下、10-15万元区间销量占比环比分别为7.95pct、+3.66pct;15-20万元、20-30万元、30万元以上区间销量占比环比分别-3.19pct、+3.04pct、+4.45pct。

  库存层面:中汽协口径,乘用车整体企业库存-3.5万辆,渠道库存-12.5万辆。1)乘用车行业整体企业库存-3.5万辆,其中新能源乘用车当月企业库存-0.4万辆,非新能源乘用车当月企业库存-3.1万辆。2)乘用车行业整体渠道库存-12.5万辆,其中新能源乘用车当月渠道库存+3.0万辆,非新能源乘用车当月渠道库存-15.4万辆,渠道库存系数为1.3月。3)主流车企维度,8月自主品牌渠道库存补去库情况走势分化,合资品牌整体保持去库状态,主流车企库存均处于历史低位,终端等车周期拉长。

  投资建议:围绕自主崛起主线超配汽车板块!整车标的(可组合配置):长城+比亚迪+吉利+广汽+长安+上汽。零部件标的:华阳集团(HUD稀缺标的+拥抱华为)+德赛西威(拥抱英伟达+华为)+拓普集团(Tier0.5稀缺标的+特斯拉/华为)+福耀玻璃(天幕渗透率提升)+中国汽研(智能电动汽车测试稀缺标的)+爱柯迪(低估值轻量化隐形冠军)。

  风险提示:芯片短缺影响超预期,乘用车价格战超出预期。

  

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