国海证券-东富龙-300171-2021年Q3业绩预告点评:订单结构持续改善,全产业链龙头峥嵘初显-211012

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日期:2021-10-12 23:17:23 研报出处:国海证券
股票名称:东富龙 股票代码:300171
研报栏目:公司调研 周小刚,周超泽,许睿  (PDF) 5 页 371 KB 分享者:du***n 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  10月11日,东富龙发布2021年Q3业绩预告:2021年Q1-Q3公司实现预计实现归母净利润5.19-5.62亿元,同比增长80-95%;扣非归母净利润4.72-5.15亿元,同比增长97.55-115.65%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点:

  业绩端符合预期,订单订单持续改善:公司2021年Q1-Q3预计实现归母净利润5.19-5.62亿元,同比增长80-95%;扣非归母净利润4.72-5.15亿元,同比增长97-116%,业绩符合预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分季度看,单Q3实现净利润1.78-2.22亿元,同比增长53.7-90.9%,环比Q2下降15-32%,主要是Q3新冠订单有所减少,但表观利润依旧可观,其中:

  1)生物工程单机和系统业务:在各板块中增速最高,新冠疫情大力推动我国生物制药装备(以生物原液相关装备如生物反应器、配液分装等为代表)的国产替代和增强国产品牌的国际影响力,公司开始接到海外CDMO企业大订单,未来生物制药装备业务有望打开持续增长空间。

  2)医疗装备与耗材业务:填料产品目前处于客户试用阶段,一次性使用无菌袋经推出后需求旺盛,今年有望收到可观订单。一次性使用无菌袋可提高生物反应批次周转速度,满足工艺全流程需要,形式包括一次性生物反应袋(SUB)、一次性搅拌袋(SUM)、一次性(2D/3D)储液袋、一次性细胞培养袋(XPD)、一次性取样袋、投料袋等,其主要原材料为多层高分子生物膜,包含三层:内表面流体接触层一般为超低密度聚乙烯(ULDPE),中间阻隔层一般为乙烯乙烯醇共聚物(EVOH),外层提供机械强度一般为线性低密度聚乙烯(LLDPE)或者聚酰胺(PA)。

  开拓产业链多个细分领域,强化生物药装备龙头地位。除了填料与一次性使用无菌袋以外,子公司东富龙生物试剂也推出T淋巴细胞、NK细胞、间充质干细胞无血清培养基、CHO培养基、重组型胰蛋白酶、HEK293化学成分限定培养基、细胞冻存液等产品,生物制药产业链产品丰富度再上一台阶。

  盈利预测和投资评级:公司业务结构有所改善,原本压抑的主业订单需求逐步释放,叠加生物制药业务向好,预计公司2021-2023年的EPS为1.05、1.17和1.43,对应当前股价的PE为36.76、32.78和26.91,维持买入评级。

  风险提示:生物制药设备研发不及预期;订单数量下滑;生物反应器性能不及预期;疫情后毛利率下滑。

  

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