天风证券-策略·资产配置:5月资产配置策略,磨底-220508

查看研报人气榜
日期:2022-05-08 20:26:55 研报出处:天风证券
研报栏目:投资策略 孙彬彬,刘晨明,宋雪涛  (PDF) 29 页 1,752 KB 分享者:liuy******212
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  1、宏观环境与政策状态

  3月经济数据大幅回落,经济下行压力凸显,本轮疫情影响的持续性、深度和广度都超过2020年,二季度经济可能二次探底,经济整体处于滞胀象限。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策加杠杆主导了信用扩张,但宏观流动性还处于偏紧水平。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)配置方面,下调权益战术至标配,中盘股投资价值下降幅度大于大盘股,维持周期高配,下调金融至标配或高配,下调消费和成长至标配;下调利率债至标配或低配,维持高评级信用债标配或低配,上调转债至标配或低配;低配工业品和农产品;低配做多人民币策略。建议仓位:权益(64%)>债券(18%)>商品(16%)>现金(2%)。

  2、资产配置观点及建议

  量化观点:4月A股市场整体呈下跌态势,各个板块均出现回撤,金融、周期上游及消费板块回撤幅度相对较小。行业方面,食品饮料月度收益为正,计算机、电气设备、传媒等行业出现较大回撤。我们基于TWO-BETA模型,并构建制造业活动指数作为代理变量,根据模型最新数据,天风制造业活动指数同比下行,现金流下行,折现率上行,模型建议5月配置周期下游、消费板块。

  权益市场观点:4月份,叠加了外部因素与内部环境的多重压力,A股市场经历一轮快速杀跌,恐慌情绪加速释放。展望5月,当前市场有3个层面积极因素:一是政策加码、坚定信心,4月29日政治局会议释放了积极信号,给予市场最坚定的回应;二是接近极限值的估值水平,目前多数指数已接近下方-2倍标准差位置,比如万得全A、非金融A股、上证指数等,前两次达到-2X标准差是在18年底以及20年初,之后均对应着市场大级别反转;三是二季度出现盈利底的概率进一步提高,A股二季度出现单季度的负增长已不可避免,但也因此今年盈利的形态更为确定——二季度探底,下半年边际回升。

  债券市场观点:本轮疫情发展到目前状态,与2020年有一定相似性;外围方面,从汇率贬值与资金利率下行同步变化来看,汇率并不构成对央行货币政策的制约。5月,预计央行在流动性总量上继续维持稳定投放,财政投放预计也不低于4月。目前疫情仍是肥尾状态,而对比借鉴2020年,疫情明确拐点时,央行货币政策可能恢复稳健,因此预计5月央行降息的可能性仍在,但市场交易的关键可能不是简单降息,而是疫情拐点和政策合力。债市中,票息策略、城投杠杆是较优选择。

  有色金属观点:工业金属方面,俄乌冲突影响长期发酵、美联储强势加息,叠加国内疫情物流影响,5月铝价或维持震荡;贵金属方面,俄乌地缘冲突仍是影响金价的重要因素,此外亚洲经济增长放缓的担忧,叠加美联储将大幅升息预期提振美元需求,金价或将承压下行;能源金属方面,继续看好稀土供需结构性拐点,需求、政策、整合共振带来稀土价格高位中枢有望超预期;4月以来电池级碳酸锂价格维持高位震荡,5月需求偏向坚挺,锂价或环比下行,后续若疫情褪去需求端修复,锂价有望重回高位区间;国内钴市高位维持,受物流影响,钴原料仍短缺,钴价或将继续窄幅高位震荡为主。

  农产品观点:目前国内大豆运行总体平稳,海外南美大豆生长发育关键期遭遇干旱,大豆供需偏紧,预计国内外大豆价格高位运行;玉米价格居高不下,目前玉米在饲料配方中占比有所提升,同时东北、华北等地受疫情影响粮源运输不畅,港口玉米库存偏低,预计玉米市场价仍维持高位;市场对棉花后市行情持谨慎态度,考虑主产棉区天气变化、俄乌冲突、美联储加息等因素,国内外棉花价格波动加剧;食用植物油各品种间表现分化,菜籽油、花生油产量、进口量受抑制,芝麻油产量、进口量有所增加;生猪4月现货价格回暖,短期供需受疫情影响较多,中长期深度亏损下,部分高杠杆扩张规模场压力增加,被动去化将加快。

  风险提示:稳增长政策兑现不及预期,流动性超预期收紧,变种毒株扩散超出预期,海外不确定性因素等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-05-15 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 7 页 分享者:si***n
2022-05-15 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 16 页 分享者:啊***
2022-05-11 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 11 页 分享者:zla****z1
2022-05-08 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 11 页 分享者:dlt****tq
2022-05-08 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 7 页 分享者:代***
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 82855
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...