东莞证券-家用电器行业2020年及2021年一季度业绩综述:2021Q1全行业业绩恢复增长,小家电表现较佳-210513

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日期:2021-05-13 18:02:00 研报出处:东莞证券
行业名称:家用电器行业
研报栏目:行业分析 魏红梅  (PDF) 26 页 1,355 KB 分享者:iam****rt 推荐评级:推荐
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  投资要点:

  家用电器行业整体业绩。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年营收实现个位数增长,净利润双位数增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)细分板块中,2020年除了白电板块营收有所下滑,其他细分板块营收均实现正增长。其中,厨电和小家电板块营收增长较快,黑电板块利润增长幅度较大。2021Q1营收实现双位数增长,净利润实现三位数增长。2021Q1,行业各细分板块的业绩均有所上升。营收方面,厨电板块营收同比上升幅度最大,小家电板块次之,白电和黑电板块也有较好表现。净利润方面,所有细分板块均呈现恢复性增长,其中黑电板块业绩增长亮眼。

  子行业业绩情况如下:

  1)白电:2020年营收出现小幅下跌,归母净利润小幅正增长。2021Q1,行业业绩呈现恢复性增长。9家公司中,利润增长最快的是海信家电。而权重占比较大的美的集团、格力电器、海尔智家,业绩呈现恢复性增长。剔除疫情导致的低基数影响,美的集团和海尔智家业绩表现较佳,推测主要系地产销售增长带来的需求释放以及公司经营优化的结果。

  2)黑电:2020年营收个位数增长,归母净利润双位数增长。随着疫情影响消退,2021Q1业绩增长较好,全部上市公司实现营收双位数增长。其中3家公司营收规模同比增长超过50%。净利润方面,全部公司实现盈利,其中75%的公司归母净利润同比上涨,25%的公司归母净利润同比下滑。龙头公司中,兆驰股份收入增长最为亮眼,2021Q1营业总收入同比增长接近100%;海信视像利润增长最为吸睛,2021Q1归母净利润同比增长接近300%。

  3)厨电:2020年营收和归母净利润均实现双位数增长。2021Q1行业业绩继续保持两位数增长,9家公司中有8家实现盈利。细分板块来看,集成灶行业业绩增长亮眼。集成灶作为新兴品类,渗透率较低,行业推广下渗透率提升速度较快,受地产周期影响较小,行业公司业绩增长速度普遍较高。2021Q1,浙江美大、火星人、亿田智能营业总收入分别同比增长229.25%、179.79%和204.25%,归母净利润分别同比增长394.77%、594.80%和421.75%。

  4)小家电:2020年营收和归母净利润均呈现两位数增长,在家电细分板块中表现较佳。剔除去年低基数影响,2021Q1行业业绩继续保持细分板块之首。板块内,89%的公司实现盈利,绝大多数企业实现营收同比正增长。剔除疫情影响,74%的公司在2021Q1的营业总收入超过2019年同期水平。板块内,新宝股份营收增长较快,2021Q1营收较2019年同期增长70.73%。剔除疫情影响,63%的公司在2021Q1的归母净利润超过2019年同期水平,其中增长超过100%的公司有莱克电气、奥佳华、开能健康和融捷健康。

  投资策略:行业2021Q1业绩普遍有所恢复,部分子行业业绩实现较快增长。销售方面,国内疫情逐步褪去,家电内销需求逐步提升;海外疫情仍有不确定性,家电出口订单有望继续保持增长。地产方面,2021Q1商品房销售面积和房屋竣工面积同比增长幅度较大,地产行业景气度复苏,行业红利预计在2021年Q2-Q3释放,拉动大家电和厨电需求上升。原材料方面,虽然2021Q1家电上游大宗原材料价格大幅上涨,行业毛利率承压;但大部分企业已采取调价机制,头部企业议价能力较强,产品提价对销售的影响有限,随着原材料价格逐步走稳,涨价机制缓解成本压力将逐显成效。综上所述:(1)白电板块:地产红利释放,内需需求回升,白电龙头有望受益,建议关注美的集团(000333)、格力电器(000651)。(2)厨电板块:渗透率快速提升,叠加未来地产红利,集成灶行业有望继续保持高增长,建议关注浙江美大(002677)、火星人(300894)。(3)小家电板块:疫情催化新零售渠道改革,叠加产品结构优化和更新频率较快等因素,小家电行业有望保持较好增长势能,建议关注九阳股份(002242)。

  风险提示:疫情防控不确定性对消费端和产业端的影响;地产周期复苏不及预期;上游原材料价格波动风险等。

  

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