群益证券-比亚迪-002594-5月销量继续提升,刺激政策加码,建议“区间操作”-220623

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日期:2022-06-23 17:28:42 研报出处:群益证券
股票名称:比亚迪 股票代码:002594
研报栏目:公司调研 沈嘉婕  (PDF) 3 页 401 KB 分享者:xia****22 推荐评级:区间操作
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研究报告内容
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  结论与建议:

  公司2022年5月销售汽车11.5万辆,MOM+8.4%,YOY+148.3%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月销量继续创新高。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  公司销量持续上升,热销产品供不应求,增速明显优于同业。公司产品矩阵不断完善,混动产品和纯电产品齐头并进。6月中旬公司发布了DM-p王者混动系统,相较于DM-i更侧重于动力性能,首款搭载DM-p系统的唐DM-p同时开启预售。公司具备电池和部分半导体自制能力,在供应链紧张的背景下竞争力凸显,受到疫情的影响较小。我们预计公司2022和2023年净利润分别为66.2亿元和107.3亿元,YOY+117.3%和+62%;EPS为2.27元和3.69元,目前A股股价对应2022和2023年P/E分别为153.6倍和94.7倍,H股股价对应2022和2023年P/E分别为121倍和74.7倍,建议“区间操作”。

  公司5月销量再创新高,YOY+148.3%:公司5月销售汽车11.5万辆,MOM+8.4%,YOY+148.3%,单月销量继续创新高,增速优于同业。随着产能扩张,公司销量处于持续增长中。分类别看,新能源纯电乘用车月销5.3万辆,MOM-7.1%,YOY+185.1%。新能源插电混乘用车月销6.1万辆,MOM+26.5%,YOY+369%。其中宋销售3.2万辆,成为公司销量最高的单品;汉销售2.39万辆,销量持续增长,单月首次突破2万辆;秦销售2.1万辆,销量环比小幅下滑;唐销售8449辆,元销售1.3万辆。海洋系列的海豚和驱逐舰分别销售6430辆和4558辆,e3.0平台第二款纯电车海豹预售表现较好,本月已经开启交付,有望贡献增量。1-5月,公司累计销售汽车51.2万辆,同比增长162%。其中纯电乘用车累计销量为25.4万辆,插电混乘用车累计销量为25万辆,同比分别增长246%和583%。商用车累计销售2919辆,同比下降6.4%;燃油车累计销售5049辆,现已停产。

  公司产品具备有竞争力的价格和低油耗,在油价高企的背景下,宋、汉、秦等新能源单品销量已经领先全市场,正在撬动同级别燃油车市场份额。公司产能不断提升,王朝和海洋两个网络的产品矩阵不断完善,我们预计产品销量将稳步增长。

  国常会部署多项汽车消费刺激政策,新能源汽车购置税有望延期:6月22日召开的国常会聚焦促进汽车消费。会议明确支持新能源汽车消费,考虑延期免征新能源汽车购置税政策,破除新能源汽车市场地方保护。此外,会议还提出完善汽车平行进口政策及取消二手车迁入限制。面对经济下行压力,汽车行业作为支柱产业,将成为政策发力的重要抓手;行业将加快向新能源转型,以此来拉动消费和投资。6月以来,多个城市已出台了新能源汽车刺激政策。如上海、北京、深圳对置换新能源车的个人用户一次性给予1万元的补贴。

  盈利预期:我们预计公司2022和2023年净利润分别为66.2亿元和107.3亿元,YOY+117.3%和+62.1%;EPS为2.27元和3.69元,目前A股股价对应2022和2023年P/E分别为153.6倍和94.7倍,H股股价对应2022和2023年P/E分别为121倍和74.7倍,建议“区间操作”。

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