华泰证券-煤炭行业3Q21业绩前瞻:强煤价提振板块盈利-211008

查看研报人气榜
日期:2021-10-08 13:17:30 研报出处:华泰证券
行业名称:煤炭行业
研报栏目:行业分析 王帅  (PDF) 6 页 426 KB 分享者:houw******001 推荐评级:增持
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  乘煤价上涨之势,高现货比例煤企业绩弹性显现

  预计煤炭公司3Q21业绩受益于煤价持续走强,有望实现高环比/同比增长,高现货比例助力兖州煤业实现超同业增长水平。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据我们测算,1)GAAP口径下,中煤能源3Q21将实现归母净利56.6亿元(环比增长39%,同比增长207%);2)GAAP口径下,兖州煤业3Q21实现归母净利53亿元(环比增长40%,同比增长1,297%);3)IFRS口径下,中国神华3Q21实现归母净利165.3亿元(环比增长12%,同比增长58%)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为4Q21动力煤价格将维持高位,年底或因供应短缺进一步走高。重申对中国煤炭行业“增持”评级,首选业绩弹性较高的兖州煤业和中煤能源。

  兖州煤业:兖煤澳洲为3Q21业绩增长主要驱动力

  GAAP口径下,预计兖州煤业3Q21将实现归母净利53亿元(环比增长40%,同比增长1,297%),9M21累计实现净利113.3亿元(同比增长99%),达全年预测141亿元的81%(Wind一致预期)。净利环比高增主要得益于国内外市场煤价走强及兖煤澳洲生产运营改善:1)由于国内外价格上涨以及澳洲实现价格相对于现货1个季度的滞后影响,预计兖煤3Q21平均售价环比增加132元/吨至851元/吨;2)兖煤澳洲产销量回升(1H21受到强降雨冲击),3Q21销量预计达到1,010万吨(环比增长160万吨或19%)。预计兖煤澳洲3Q21实现毛利20.8亿元(2Q21:290万元);及3)化工产品价格走弱和煤炭成本增加,化工板块单季毛利将有所下降。

  中煤能源:煤价上涨有望抵消销量下降影响

  GAAP口径下,预计3Q21中煤能源将实现归母净利56.6亿元(环比增长39%,同比增长207%),9M21累计实现净利132.5亿元(同比增长219%),达全年预测149亿元的89%(Wind一致预期)。虽中煤华晋因九月初发生煤矿事故而停产,但考虑到动力煤和炼焦煤价格走强,3Q21将实现盈利环比上涨:1)预计3Q21自产煤平均售价环比上涨73元/吨至650元/吨;2)由于产量下降,我们将3Q21单位成本预测上调8元/吨至231元/吨,致自产煤单吨毛利增加65元;3)预计煤化工板块毛利环比下降19%或2亿元,主因烯烃销量下降,煤价增速超过尿素和烯烃价格增速。

  中国神华:净利增速稳健,但弱于同业

  IFRS口径下,预计神华3Q21实现归母净利165.3亿元(环比增长13%,同比增长35%),9M21累计实现净利430亿元(同比增长32%)。神华盈利环比增长受益于煤价走强,抵消了煤炭自产煤销量下降和电力成本上涨影响。预计公司自产煤毛利将环比增长35.8亿元,平均售价环比上涨60元/吨至581元/吨,抵消了产量环比减少190万吨的影响。电力板块方面,我们预计煤价上涨将挤压利润率,预计3Q21板块毛利环比下降4.7亿元。据我们测算,神华3Q21净利增速降落后于同业,因1)年度长协销量占比高,致平均售价增速较低;2)公司并表及合资公司在下游电力行业的敞口。

  风险提示:1)安全/环保督查力度放松;及2)下游需求弱于预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-27 行业分析 作者:王帅,龚劼,杨轩 12 页 分享者:mrl****72
2021-11-22 行业分析 作者:王帅 21 页 分享者:dev****06 增持
2021-11-22 行业分析 作者:孙建,郭双喜,王帅 31 页 分享者:CHL****69 看好
2021-11-17 行业分析 作者:王帅,龚劼 22 页 分享者:xiao******ong 增持
2021-11-16 行业分析 作者:金欣欣,王帅 38 页 分享者:维**海 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 103853
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...