工银瑞信-每周市场回顾与展望-210719

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日期:2021-07-21 13:50:45 研报出处:工银瑞信
研报栏目:基金频道  (PDF) 7 页 776 KB 分享者:qyc****ry
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研究报告内容
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  【主要结论:】

  宏观经济:经济增长方面,二季度及6月数据显示当前经济增长呈现温和回落态势,结构分化仍较为明显。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀方面,初步预计7月CPI同比增速约为0.7%,较6月下行0.4个百分点;PPI同比增速约为8.5%,较6月下行0.3个百分点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)流动性方面,上周央行缩量续作MLF并维持利率不变。此外,上周央行正式下调准备金率,货币市场利率基本维持平稳。

  权益市场:目前我们维持短期A股震荡的判断不变。投资线索上,一是聚焦中报盈利高增速标的;二是在中长期成长性方向中关注估值和业绩增长较匹配的消费电子、新能源汽车、医药等,同时关注景气持续向好的半导体;三是关注低估值的金融板块。风险方面,关注美债收益率上行、美股波动性加大等。就短期而言,上周交易拥挤度指标继续突破临界值,从历史上看,一旦交易拥挤度指标触及临界值,前期交易额较大的股票之后一个季度的涨跌幅往往会反转,明显跑输其余股票,且往往触发大小市值风格切换。

  固定收益市场:我们认为当前债券收益率上行风险下降,胜率有所提升。经济增长和货币政策对债市影响中性偏利好,通胀影响中性,尽管下半年地方债发行放量对市场存在供给冲击,但在货币政策保持稳定的情况下可能难以构成核心矛盾。与此同时,我们认为目前做多策略赔率较低、收益率进一步下行空间也相对有限。当前债券估值整体较贵。综合考虑以上因素,策略建议久期保持中性。

  

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