长城证券-国家统计局前8月房地产行业数据点评:8月基本面除竣工外均继续转弱-210915

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日期:2021-09-16 10:49:05 研报出处:长城证券
行业名称:房地产行业
研报栏目:行业分析 陈智旭  (PDF) 10 页 797 KB 分享者:fio****yf 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  8月单月销售同比再度为负,且降幅扩大:前8月销面及销额同比增速分别为15.9%及22.8%,相比2019年同期分别增长12.1%及24.8%,升幅持续回落。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月销面同比连续两月为负,且降幅由7月的8.5%扩大至15.5%,从绝对值来看,8月销面再创年内新低,与历史同期相比基本与2018年持平。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分区域看,前8月东部、中部、西部及东北部销面累计同比分别为18.1%/20.4%/10.7%/1.8%,升幅继续全面收窄,除西部外其余区域累计升幅收窄幅度均超6pct,东北区域销售额累计升幅转负。分业态来看,住宅/商业/办公楼前8月销面同比分别为16.5%/2.1%/3.7%。考虑到去年下半年基数抬升及偏紧的政策基调,销售增速有进一步下降的压力。

  拿地再度转弱,开竣工维持分化,地产投资单月增速降至0.3%:土地市场方面,前8月土地购置面积及成交价款同比分别降10.2%及6.2%,相比19年降12.3%及升4.3%,表现再度转弱。单月土地购置面积同比降13.9%,7月回正后本月再度转负,从绝对量来看与近5年同期相比表现好于16、17年,处于中等水平。随着重点城市推出集中供地,土地市场呈现一定季节性。开竣工方面,前8月新开工及竣工面积同比分别降3.2%及升26.0%,开工降幅继续扩大,而竣工表现小幅改善,相比2019年同期,两者分别降6.6%及升12.3%。单月来看,开工及竣工同比分别降16.8%及升28.4%,开工降幅小幅收窄,竣工继续表现强势,且竣工绝对量与过去5年同期相比仅次于2017年水平。考虑到9月基数并不高,竣工表现有望延续强势。前8月地产投资累计增10.9%,升幅收窄1.8pct,相比19年同期升15.9%,升幅同样继续回落,单月同比升幅降至0.3%,为去年3月以来最弱表现。分区域看,前8月东部、中部、西部及东北部投资增速分别为9.6%/17.1%/9.4%/5.2%,升幅继续全面收窄。

  到位资金单月同比连续两月为负,所有来源同比下降:前8月房企到位资金升14.8%,升幅收窄3.4pct,相比2019年同期升18.1%,升幅同样回落。按来源看,定金预收款、自筹资金、国内贷款及个人按揭升幅分别为31.3%/9.3%/-6.1%/13.4%,所有来源均有所转弱,相比19年同期升幅为32.9%/13.1%/-2.3%/23.2%,国内贷款转跌。单月来看,到位资金同比连续两月为负,所有来源同比下降,其中自筹资金为年内首次转负,而国内贷款持续低迷。

  维持“强于大市”评级:8月基本面除竣工外均继续转弱,销面及到位资金单月同比连续两月为负,其中销面降幅有所扩大,资金面所有来源均有下降,拿地面积7月回正后8月再度掉头为负,开工连续两月降幅两位数,在此背景下,地产投资增速单月同比降至0.3%,为去年3月以来最弱表现。考虑到1)在基本面下行压力较大的背景下,政策面边际收紧的紧迫性预计将有所趋缓,但考虑到重点城市去化周期处于相对较低的位置,政策明显放松的可能性或许也不会很大,基调预计依然以三稳为主,2)二轮土拍新规下盈利水平有望触底回升,3)估值仍处历史底部区域,我们推荐两条主线1)财务相对稳健、运营能力领先的优质房企,万科及保利,2)快速发展的物业相关公司碧桂园服务、旭辉永升服务、华润万象生活(未覆盖)、招商积余(未覆盖)等,对优质个股可适当积极一些。

  风险提示:疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期

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