东兴证券-沪硅产业-688126-海外硬科技龙头复盘研究系列之一 :受益于进口替代浪潮,国产半导体硅片龙头崛起-220707

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日期:2022-07-07 18:51:53 研报出处:东兴证券
股票名称:沪硅产业 股票代码:688126
研报栏目:公司调研 刘航  (PDF) 24 页 1,094 KB 分享者:tian******ng3 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  公司主要从事半导体硅片的研发、生产和销售,是中国大陆规模最大的半导体硅片制造企业之一,是中国大陆率先实现300mm半导体硅片规模化销售的企业。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司客户包括了格罗方德、中芯国际、华虹宏力、华力微电子等芯片制造企业。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司近5年营收增速55.65%,持续快速增长。

  半导体硅片行业市场空间大,进口替代进程加速。半导体硅片在半导体材料中市场占比达35%,未来供需缺口有望拉大。中国晶圆代工厂2020年全球占比22%,而龙头沪硅产业在全球市占率仅为2.2%。半导体单晶炉部分实现国产替代,国产多晶硅料的占比逐步提升,国内部分厂商产能快速释放。

  公司把握行业发展大周期,积极扩产。子公司Okmetic将新增每年313.2万片200mm半导体抛光片产能;公司项目完成后300mm硅片产能将合计达到60万片/月。子公司新傲科技将建设年产能40万片的300mm高端硅基材料研发中试线。公司在技术、研发、客户方面在国内具有较大的优势,股权激励行权条件2022年12英寸硅片年销量不低于120万片。

  通过复盘全球半导体硅片五大厂商的成长过程,希望能够对国内企业进口替代与发展路径提供借鉴,我们认为:①半导体硅片产业离不开国家政策扶持,需强大的半导体产业不断支持与反哺。②在全球半导体产能转移背景下,日本、韩国和台湾相继抢占市场份额,随着技术难点突破,我们认为国内半导体硅片市占率有望提升。③半导体硅片龙头的并购整合和资本开支巨大,行业门槛不断提升,国内半导体硅片龙头资金优势和后发优势或将更加突出。

  投资建议:公司把握半导体产业向国内转移的历史机遇,积极进行扩产提高市占率。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.01亿元,3.40亿元和4.43亿元,对应现有股价PE分别为300X,177X和136X,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:(1)下游需求放缓;(2)扩产进度不达预期;(3)产品价格波动

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2022-07-26 公司调研 作者:刘航 26 页 分享者:EruI******tar 推荐(首次)
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