中航证券-兆威机电-003021-深度报告:微型传动系统龙头,下游应用多点开花-210430

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日期:2021-05-09 22:12:57 研报出处:中航证券
股票名称:兆威机电 股票代码:003021
研报栏目:公司调研 邹润芳  (PDF) 30 页 1,264 KB 分享者:fxy****01 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  兆威机电是一家专业从事微型传动系统、精密注塑件和电机驱动控制模块的研发、生产与销售的国家高新技术企业,致力于为通信设备、汽车电子、智能家居与物联网等诸多领域客户提供方案设计、产品开发、制造销售的一站式服务。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年公司实现营业收入11.95亿元,归母净利润2.45亿元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  主业突出,专注微型传动系统二十余年

  兆威机电成立于2001年,专注齿轮部件,并将微型传动系统作为其主要业务,2020年微型传动系统实现营业收入8.21亿元,占总营收68.69%。公司产品类型主要有:直径3.4mm-38mm精密减速电机行星齿轮箱、定制化的驱动控制模块、精密、微小的塑胶和特殊金属粉末注塑零件及集成装配组件等,是中国微型传动系统细分领域龙头。

  产品池深,下游应用面广量大,涉及通信设备、汽车电子、智能家居与物联网等热点领域

  作为基础性零部件,微型传动系统广泛应用于现代电子产品,随着5G通讯的正式商用,物联网、车联网、智能时代的到来,微型传动系统市场规模不断扩大,发展前景广阔。公司产品池深,目前公司微型传动系统产品规格多达1000多种,精密注塑件产品规格已达2000多种,下游出现类似2019年的升降式摄像头等“爆款”产品,可以有效带动公司业绩攀升。

  与知名企业合作稳定,不断拓展新领域和新客户

  经过多年的发展和积累,公司通过性能优越、质量过硬、品类齐全的产品,赢得了下游行业知名企业的普遍认可,已成为华为、博世、vivo、小米等知名企业供应商,2020年前五大客户销售额占比为43.39%。同时,公司凭借优良的口碑不断拓展新客户,进入新领域,2020年成为追觅(小米生态厂商)和京东方供应商,提供智能家居和智慧屏幕相关零部件产品,为公司进一步发展提供了良好的空间。

  与市场观点不同:市场认为目前升降摄像头手机产品较少,公司业绩恐无法大规模增长。我们认为,2019年兆威机电的营收和利润由于升降摄像头手机产品而实现大幅增长,这是公司优秀的研发能力和敏锐的市场反应能力的体现。公司下游应用广泛,涉及智慧屏幕、智能家居、5G基站等众多前沿热门领域,易出现爆款产品,从而带动公司业绩大幅攀升。同时,公司2020年非手机领域的业务营收同比增长43.19%,说明其产品结构合理,足以保证业绩稳定增长。

  投资建议

  兆威机电的推荐逻辑如下:1)公司主营业务突出,下游应用面多量广,足以保证业绩稳定增长2)市场敏锐度高,不断推陈出新,易出现带动业绩大幅提升的爆款产品3)与知名企业客户合作稳定,业界口碑好,不断拓展新用户和新领域

  风险提示

  新客户拓展不如预期;消费升级趋势放缓

  盈利预测

  我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为15.08亿元、19.35亿元和26.24亿元,归母净利润分别为2.87亿元、3.67亿元和5.06亿元,EPS分别为2.65元、3.38元和4.68元,对应PE分别为33.11、25.99和18.77。

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