光大证券-中国化学-601117-2022年1~4月经营情况点评:营收及新签订单继续保持较高增速,实业项目稳步推进-220514

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日期:2022-05-14 15:59:20 研报出处:光大证券
股票名称:中国化学 股票代码:601117
研报栏目:公司调研 孙伟风,冯孟乾  (PDF) 3 页 332 KB 分享者:gng****gm 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2022年1-4月经营情况简报。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年1-4月,公司累计实现营业收入465.5亿元,同比增长38.5%;累计新签合同额1240.6亿元,同比增长76.5%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  1-4月累计营收及新签订单继续保持较高增速,化学工程新签订单边际增长较多:

  2022年1-4月,公司累计实现营业收入465.5亿元,同比增长38.5%;累计新签合同额1240.6亿元,同比增长76.5%。其中,建筑工程承包业务/勘察设计监理咨询业务/实业及新材料销售业务/现代服务业务/其他业务新签合同额分别为1170.4/24.0/28.2/15.2/2.8亿元。建筑工程承包业务受益于基建稳增长政策的持续发力,新签订单在较高基数的基础上保持较快增长。

  建筑工程承包板块中:化学工程业务新签合同规模大、占比高、边际增长较多,其新签合同额达856亿元,占公司新签合同总额69%,较1-3月累计新签合同额边际增加了162亿元;基础设施业务新签合同额达285.9亿元,占公司新签合同总额23%;环境治理业务新签合同额达28.5亿元,占公司新签合同总额2.3%。

  按地区分布统计,公司实现境内新签合同额1092.9亿元,同比大增67.8%,主要受益于今年以来基建投资力度的持续加码;境外新签合同额147.6亿元,同比大增187.5%,或系国外疫情管控放松、经济逐步回暖所致。

  实业项目稳步推进,“十四五”期间有超2倍的增长空间:

  公司己二腈一期20万吨/年项目已于2022年3月开车成功,产出首批合格己二胺产品;华陆新材气凝胶项目(一期年产5万立方米)已于2022年2月底开车成功,产出首批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品;PBAT项目一期(年产10万吨)已顺利机械竣工,整体进入了开车、试生产阶段。

  公司“十四五”规划目标中,实业业务占比由2021年的5%提升至“十四五”末的15%,考虑到公司总营收及实业业务均保持较高增速,因此预计“十四五”期间公司实业业务有超2倍的增长空间。

  维持公司“买入”评级:中国化学1-4月累计营收和新签订单继续保持较高增速,化学工程新签订单边际增长较多;公司实业项目稳步推进,“十四五”期间有超2倍的增长空间。我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为55.56亿元、69.06亿元和73.93亿元,对应公司EPS分别为0.91元、1.13元和1.21元,现价对应公司22年动态市盈率为9.9X,维持公司“买入”评级。

  风险提示:下游化工行业景气度下滑,公司实业业务推进不及预期,固定资产投资下降,汇率大幅波动

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