德邦证券-策略周报:疫情影响下的大类、风格、行业轮动复盘,春季躁动,不惧Omicron冲击-211128

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日期:2021-11-29 09:11:15 研报出处:德邦证券
研报栏目:投资策略 吴开达,张冬冬  (PDF) 22 页 1,925 KB 分享者:wa***e
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  疫情影响下的大类、风格、行业轮动复盘。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新变异毒株Omicron引发市场担忧,我们对国内外疫情各阶段做出复盘,有以下结论:1)防疫政策、态度的不同,以及供应链地位的变化,导致了疫情对国内外的冲击不同。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年以来,疫情在全球范围内的变化对于国内的冲击并不明显,生产活动在防疫措施的严格管控下有序进行,稳定的供应则能够进一步提升中国在全球的供应链地位。2)大类、风格来看,海外新冠变异爆发加大的是全球K型分化,发达强于新兴,A股受益于国内严格有效的疫情防控与供应链稳定,表现可圈可点,成长领跑、中小占优。3)行业轮动上,2020年市场追求确定性转向疫情后复苏,2021年景气为王。行业整体上受到全球疫情消息面影响不大,行业表现的关键因素在于景气;医药生物表现受国内疫情影响较大,而在全球层面,医药生物只会受到短期影响。

  短期调整不改上行趋势。受国内、海外疫情、经济增长动能趋弱等因素影响,本周A股震荡较大。央行在三季度货币执行政策报告对经济形势判断由中性转为保守,指出保持经济平稳运行难度加大,对于货币政策的表述出现了边际宽松的表述,删除了“管好货币总闸门”,强调了“以我为主”和“跨周期调节”。年底,随着经济下行压力加大,预计央行稳增长政策和流动性改善将进一步明确。公共财政支持稳增长将发力。由于今年财政后置,财政支出于10月温和反弹,从结构上来看,民生领域是支撑财政支出反弹的原因,基建仍弱。展望后市,经济下行压力加大,“稳增长”将发力,今年的财政后置为财政发力留有较大的空间,财政支出将在年底和明年初逐渐加码,对基建的支出也将逐步提升。工业企业利润增速亮眼,上下游分化见顶。量、价格、营业利润率共同拉动10月份工业企业利润增速回升,保价稳供发力下,煤炭价格已从高位大幅回落,我们认为10月为本轮PPI上升的顶部,上下游利润分化的顶点,预计后续上下游分化的状况将逐步改善。同时经济面临回落压力,工业企业效益下行压力存在,预计下一阶段将加强宏观政策跨周期调节,助力企业纾困解难,推动工业经济持续稳定发展。

  美联储11月FOMC会议纪要表态偏鹰,南非变异病毒引发市场恐慌。白宫提名鲍威尔连任美联储主席,鲍威尔的连任使得市场认为美国后续Taper和紧缩的预期得以延续,11月美联储FOMC会议纪要总体偏鹰,讨论加快Taper和提前加息,市场加息预期提前。但本周五,南非国家传染病研究所警告称发现B.1.1.529的新变种新冠毒株,预计比德尔塔传播力更强。对疫情的担忧令投资者惊慌,海外主要股指大跌,美债收益率大跌10个基点,原油价格跌破70美元/桶,货币市场交易员们也推迟了对各国央行加息的预期时间。

  电力设备、电子获资金持续共振。北上、两融资金本周总体成交情况继续小幅缩量,但在行业层面资金流向基本趋同。电力设备同时获两大资金主体全行业净流入第一,电子同样获得两大资金主体连续净流入。低估值行业普遍遭到资金流出。

  把握高景气成长、碳中和、预期差企稳三类赛道,掘金专精特新。a.高景气成长赛道:新能源汽车(整车&零部件&锂电池)、国防军工(飞机&导弹产业链)、半导体(材料&设备&车用芯片);b.碳中和成长赛道:清洁能源(光伏&风电)、高能耗替代(新能源车&装配式建筑);c.行业预期差有望企稳回升:食品饮料。掘金专精特新,加快建设制造强国(详见《“专精特新”中觅“单项冠军”》)。

  风险提示:通胀持续性超预期,流动性收紧超预期,疫情反复超预期。

  

  

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