山西证券-商贸零售行业月度投资策略:升级类消费品增长较快,假期带动客流销售双提升-210506

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日期:2021-05-07 13:49:29 研报出处:山西证券
行业名称:商贸零售行业
研报栏目:行业分析 谷茜  (PDF) 19 页 1,796 KB 分享者:cl***g 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  市场回顾

  4月CS商贸零售行业下降0.5%,较上年同期下降了0.39pct,跑输大盘1.99pct。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业4月市场表现弱于去年同期,在中信30个行业排名第18,较上月有所下降。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在市场竞争激烈及去年对比基数较高的影响下行业Q1业绩承压,同时碳中和概念驱动资金流向相关周期性板块,消费行业尤其是零售各板块缺乏有效驱动力,行业整体表现偏弱。

  从子板块来看,4月CS零售的三级子行业多呈上涨状态,涨跌幅位居前三的子板块分别是其他连锁、家电3C和百货,涨跌幅分别为28.26%、6.13%、2.91%。连锁各子板块均呈上涨,主要受到个股大幅上涨的带动,珠宝首饰板块此前涨幅较高,当月板块内龙头个股均有所回调。

  4月CS商贸零售的PE估值水平整体呈现稳步回落态势,上半月表现相对平稳,下半月开始随着上市公司年报和一季报的相继披露,疫情影响多数板块盈利情况呈现下滑,导致月末几天板块整体PE估值水平快速下行。整体来看4月平均PE水平为71.4X,较上月有所回落。

  行业月度数据跟踪

  3月CPI同比上涨0.4%,由于翘尾负向影响大幅减弱,CPI由上月的下降0.2%转为上涨0.4%。从结构上看,推动CPI转正的主要因素是非食品价格中的汽柴油价格的上涨;受春节后的需求季节性回落影响,3月CPI环比由上月上涨0.6%转为下降0.5%。一季度,统筹疫情防控和经济社会发展成效持续显现,国内产需稳步回升,全国居民消费价格与去年同期持平,物价上涨态势持续低位运行。

  随着疫情对消费市场的影响不断减弱,消费需求加快释放,3月社零总额同比增长34.2%,两年平均增速为6.3%。一季度,市场销售持续改善,消费市场加快复苏,社零同比增长33.9%,两年平均增长为4.2%。其中,基本生活类商品消费继续保持较快增长,消费升级类商品销售继续呈现较快增长态势,但增速较1-2月均有不同程度的回落。网络购物保持良好发展势头,线上渗透率环比小幅回升。一季度实物商品网上零售额同比增长25.8%,增速比上年同期提高19.9pct,两年平均增速为15.4%,线上渗透率为21.9%,环比提升1.2pct。

  伴随接触型消费的快速恢复,实体店消费增速显著提升,实体零售店铺经营继续回升,线下零售加快改善。据测算,一季度实体店消费品零售额同比增长36.4%,较2019年同期增长3.3%,两年平均增长1.6%,增速较1-2月份加快1.7pct。其中,限额以上零售业实体店商品零售额同比增长42.2%,两年平均增长4.5%,增速比1-2月份加快0.4pct,实体零售进一步恢复。

  行业动态新闻

  淘宝直播改革“坑位费”模式:卖多少付多少;

  雅诗兰黛新一季销售增16%,中国市场录得两位数增长;

  五一超40万对新人办婚礼,消费总额破亿。

  投资策略

  在居民收入增长、消费环境改善、政策效应释放等因素的推动下,一季度消费市场恢复态势进一步巩固,但外防输入、内防反弹的疫情防控压力影响居民消费信心,实体店铺零售经营仍显乏力。不过,线上线下加速融合的创新消费模式将有助于居民消费潜力加快释放。今年五一假期的消费数据整体呈现出积极回暖的态势,线上线下的消费迎来旺季,尤其是线下实体商场也迎来了流量高峰。为了抓住春夏时节消费旺季、释放消费潜力,商务部组织开展2021年全国消费促进月活动,带动各地客流和销售的双增长。

  除了关注疫情冲击下仍能实现逆势增长的优质个股,我们还建议持续关注消费者触点碎片化和渠道去中心化对于用户留存的影响,以及企业调改升级中通过数字化转型提升经营效率的能力,重点关注消费者需求的加速轮动,在消费场景分化下追求高端品质和大众消费等不同细分群体的多样化需求,主要关注以下几条主线:1)双循环新格局助力国货产品加速下沉渗透,龙头企业发力私域运营持续拓展增量客群:珀莱雅,上海家化;2)高端消费细分领域弹性较足,可选复苏叠加免税升温同步驱动细分板块估值业绩双修复:王府井、周大生;3)超市企业持续提升线上比重,发挥供应链优势切入社区,关注低估值成长性个股价值:永辉超市,家家悦。

  风险提示

  宏观经济增速放缓;消费升级效果不及预期;新业态分流、市场竞争加剧;海外疫情持续蔓延、疫情影响超出市场预期风险

  

  

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