天风证券-宁波银行-002142-配股申请获审核通过,资本补充可期-210720

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日期:2021-07-20 11:15:51 研报出处:天风证券
股票名称:宁波银行 股票代码:002142
研报栏目:公司调研 郭其伟  (PDF) 4 页 299 KB 分享者:a77****89 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:2021年7月20日,宁波银行配股申请获中国证监会发行审核委员会审核通过。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据配股预案,公司拟以每10股配售不超过1股的比例向全体A股股东配售,募集资金总额不超过人民币120亿元(含),扣除相关发行费用后全部用于补充核心一级资本。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  预估价格较市价折半,处于市场平均水平

  公司采用市价折扣法确定配股价格,若以2021Q1末总股本60.08亿股为基数,以配售比例上限和募资金额上限进行测算,则配股价格约为每股20元,高于2021Q1末17.54元的扣除分红后的每股净资产,但较7月19日收盘价37.47元(对应2021Q1末BVPS约2.14倍PB)的折价约为46.6%。2020年以来,上市公司配股价格较市价的平均折价约为47.37%。宁波银行的配股折价与市场平均水平相当。

  高效补充核心一级资本,助力打开成长空间

  上市银行补充核心一级资本主要包括内源性补充方式和配股、定增、发行可转债三种外源性补充方式。其中,定增的门槛较高,审批流程较长,资本补充进展较慢;可转债转股的时间具有不确定性,一般短则一年、长则三至四年,也难以高效地补充核心一级资本。在这种情况下,公司在去年完成定增后,继续采用配股的方式,有助于提高资本补充效率。

  2021Q1末公司核心一级资本充足率9.39%,处于上市城商行中等水平和上市银行偏低水平。目前公司处于高速成长阶段,近三年风险加权资产的年均复合增速高达21.34%,对资本金的消耗较大。此外,《系统重要性银行评估办法》于今年起正式实施,公司如果入选国内系统重要性银行,将面临更高的资本要求。以2021Q1末静态测算,本次配股有望推动各级资本充足率提升1.04pct,补足资本弹药,为规模扩张打下坚实的基础。

  短期小幅摊薄盈利指标,长期利好公司发展

  配股短期对盈利指标有所摊薄。以2021Q1末静态测算,配售完成后TTM口径的EPS为2.27元,ROE为12.99%,分别较配售前下降0.23元和1.50pct。但从中长期来看,配股有望拉开公司与其他城商行的资本差距,形成行业领先优势,从而助力后续战略的顺利实施和业务的稳健发展。

  投资建议:关注资本补充进展,维持“买入”评级

  公司作为城商行龙头,扎根浙江,深耕小微,并坚持拓展大零售和轻资本业务,一季度财富管理手续费及佣金收入同比增速高达65.01%。通常配股申请获发审委通过的一个月内可获证监会书面核准,未来资本补充可期。而充足的资本将为公司规模扩张补充弹药。公司有资本,有资产配置空间,更有风控能力,我们看好其未来业务发展空间和利润释放前景,将2021-2022年业绩增速预测由16.44%/18.37%调整至20.74%/20.13%,对应2021年BVPS为19.78元,对应静态PB为1.89倍。维持“买入”评级。

  风险提示:经济下行超预期;公司尚未收到证监会书面核准文件。

  

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