国信证券-商业贸易行业零售双周报2022年01期:社零消费全年稳健,关注低估值板块主题催化机遇-220118

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日期:2022-01-18 10:27:18 研报出处:国信证券
行业名称:商业贸易行业
研报栏目:行业分析 张峻豪  (PDF) 10 页 725 KB 分享者:hafe******929 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  行业动态:商超板块估值相对低位,关注春节/预制菜等预期催化

  由于后疫情时期囤积必选消费品的需求有所回落,以及受社区团购等业态冲击,20年下半年以来超市板块表现承压明显,但经过一年多的调整,板块整体估值水平已经处于18年以来30%的历史分位。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前来看,一方面受益春节消费旺季/CPI短期有望温和上涨,对同店表现有所提振,另一方面,社区团购业态经历调整后对超市冲击影响有所减弱。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,当前市场较为关注的预制菜主题有望提振板块情绪:超市企业借助完善的中央厨房体系,向上游延伸,同时借助零售渠道天然拥有的消费者数据,积极推动生鲜熟食领域的自有品牌建设,分享预制菜市场发展机遇。

  社零数据:2021全年表现平稳,下半年可选消费相对承压

  2021全年,社零总额44.08万亿元,同比增长12.5%,两年平均增速为3.9%,其中12月社零总额41269亿元,同比增长1.7%,增速环比11月下降2.2pct。网上零售额2021全年稳增长14.1至13.09万亿元,实物商品网上零售额在社零中的渗透率24.5%,同比去年平稳。分品类看,必选品类增长稳健,可选品类增长反映升级类消费需求持续释放,其中2021全年金银珠宝/文化办公用品/化妆品分别增长29.8%/18.8%/14%。

  风险提示

  疫情反复;企业展店不及预期;企业在研项目及渠道转型不及预期等

  投资建议

  维持板块“超配”评级,首先,从全年维度仍建议积极关注行业长期景气度明确,短期在市场调整下,估值有望得到较为充分消化的优质赛道龙头:1)美妆个护品牌头尾部分化明显,未来品牌资产价值有望加速体现,重点推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份等;2)医美赛道长坡厚雪,行业法规的进一步规范将加速小企业和非合规产品出清,龙头企业受益于集中度提升,重点推荐爱美客、华熙生物等;

  其次,短期积极关注低估值板块在主题催化下的估值修复机遇:1)超市板块前期调整充分,短期有望率先把握春节消费旺季机遇,以及在生鲜熟食领域的持续深耕分享预制菜市场发展红利,推荐关注生鲜供应链体系较为完善,且积极开展自有品牌建设的家家悦、天虹股份、永辉超市等;2)黄金珠宝板块估值性价比高,相关公司历经疫情洗礼,并在自身积极变革下有望实现逆势开店推动下的稳健增长,同时培育钻概念主题有望提振板块情绪,推荐关注黄金珠宝龙头周大生、周大福、潮宏基等。

  

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