中泰证券-电气设备行业电力设备新能源周观察:电动车五月销量超预期,光伏产业链博弈或趋结束-210611

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日期:2021-06-15 07:54:25 研报出处:中泰证券
行业名称:电气设备行业
研报栏目:行业分析 苏晨,花秀宁,陈传红  (PDF) 20 页 1,392 KB 分享者:lil****en 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  新能源车:华为发布Hi四大新品,汽车行业电动智能革命正从量变迈入质变的奇点,整个行业重塑将加速。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前看,华为、特斯拉等均是重塑行业的重要企业。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)年初我们21年策略报告即提出:由于供给端新车型大爆发+需求端自发消费被激活,表现在特斯拉、比亚迪和五菱等爆款现象级产品不断涌现。电动车作为消费品属性的增长特点开始展现,即“J”型增长。21年开始,中美欧市场有望共振向上。建议Q2布局。持续推荐:1)动力电池:宁德时代、恩捷股份等强竞争力锂电龙头标的。产品量价齐升环节正极(容百科技、中伟股份、当升科技)、电解液(新宙邦、天赐)、阻燃剂(万盛股份)以及锂&铜箔等。2)零部件:特斯拉产业链核心标的(拓普集团、三花智控等),受益智能化水平提升的伯特利(线控制动)、中鼎股份(智能底盘)等,二氧化碳热管理(克来机电)。3)整车:关注比亚迪(强产品周期)、长城、长安、ST宏盛(环卫车电动化)等。

  新能源发电:(1)光伏:市场担心涨价影响需求,但这个担忧有点误解逻辑顺序,这一轮涨价不是供给扰动导致的(3Q20),而是紧缺环节供给不变的情况下,需求增加导致的。2021年光伏潜在需求很高,供应链本就满足不了需求,只能通过涨价以及产业链利润分配来压低潜在需求,使其与供应能力匹配,产业链无论是单位盈利还是总利润都处于扩张阶段。市场担忧短期产业链开工率问题,我们了解中上游开工率基本是满的,下游短期是运营商和组件企业存在价格博弈,导致短期小幅压缩开工率,类似于3Q20,是一个极短期的行为,4月组件出口同增38.1%、国内装机同增53.5%打消短期需求担忧,而光伏行业热点难点问题座谈会召开、2021年新能源上网电价政策出台(2021年新能源发电消纳权重、风光管理办法、风光电价政策已全部出台),都预示上下游价格博弈近期或将结束。我们认为2021年仍是光伏需求大年,新增装机或达170GW(供应链限制的组件需求),同增约30%,产业链来看,硅料供需偏紧、EVA树脂供需持续紧张、玻璃供需缓解、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池盈利处于底部区间,当前行业2021年估值中位数约27倍,横纵向对比性价比高。重点推荐:隆基股份、通威股份、联泓新科、福斯特、阳光电源、亚玛顿等,建议关注:福莱特、信义光能等。(2)风电:考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,2021年需求或达50GW以上(产业链需求口径同比增长),1Q21风机招标14.2GW,同增182%,1-4月风电新增6.6GW,同增86%,也证明这个判断。近期大宗价格拐头向下也打消市场关于成本的担忧,风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩有一定确定性,此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势,对产业链影响深远,值得关注,当前行业2021年估值中位数13倍,性价比较高。重点推荐:日月股份、天顺风能、金风科技等,建议关注:金雷股份、新强联、东方电缆、明阳智能、运达股份等。

  电网&工控:1)2021年工控需求向好,以锂电、光伏、激光、物流等为代表的下游需求旺盛;核心元器件供应紧张背景下,内资工控品牌迎来新机遇,凭借可靠交付、灵活响应、技术实力及品牌影响力,份额有望加速提升,业绩预计持续超预期,推荐汇川技术、雷赛智能、麦格米特、中控技术,建议关注信捷电气、伟创电气、鸣志电器等。2)“碳中和”大势下,新能源发电、5G基站及数据中心、充电桩等行业需求加速,配套低压电器与继电器需求较快增长,中高端需求占比有望提升,推荐良信股份、宏发股份、正泰电器等。3)电网加速构建以新能源为主体的新型电力系统,21年电网投资预计稳健增长,信息化&智能化、特高压&柔直、储能、新一代调度系统等环节投资有望超预期,推荐国电南瑞、思源电气,建议关注宏力达等。

  行业重大变化:

  新能源汽车:(1)特斯拉公布5月销量数据,销量超预期;(2)乘联会公布5月销量数据;(3)恩捷股份与LG签署大单

  新能源发电:(1)2021年新能源上网电价政策发布;(2)2021年新建户用分布式光伏项目全发电量补贴标准按每千瓦时0.03元执行;(3)光伏行业热点难点问题座谈会召开,行业协会发布关于促进光伏行业健康可持续发展的呼吁;(4)多部委发文提升建筑屋顶光伏比例;(5)国开行设立5000亿元新能源专项贷款;(6)硅料涨幅收窄;(7)三峡能源登陆A股。

  推荐标的:

  新能源车:宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、新宙邦、天赐材料等,关注:比亚迪、国轩高科、三花智控等。光伏:隆基股份、通威股份、联泓新科、福斯特、阳光电源、亚玛顿等,建议关注:福莱特、信义光能等;风电:日月股份、天顺风能、金风科技等,建议关注:金雷股份、新强联、东方电缆、明阳智能、运达股份等。电网工控:汇川技术、雷赛智能、麦格米特、中控技术等;良信股份、宏发股份、正泰电器等;国电南瑞、思源电气等,建议关注宏力达。

  风险提示:新能源车产销不及预期、政策不及预期;去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险;电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。行业测算偏差风险。

  

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