德邦证券-深挖财报之2021三季报业绩预告分析:重视涨价传导顺畅的制造业-211022

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日期:2021-10-22 23:08:44 研报出处:德邦证券
研报栏目:投资策略 吴开达  (PDF) 14 页 992 KB 分享者:lil****ng
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研究报告内容
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  投资要点:

  三季报业绩预告披露率约25%、预喜率63%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们从业绩预告内容深度挖掘业绩变动内外因,并根据五大条件筛选中报优质标的。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  A股2021年三季报业绩预告披露率约25%。从申万一级行业来看:披露率前五行业分别为钢铁(43%)、有色金属(41%)、石油石化(38%)、农林牧渔(38%)和社会服务(37%),披露率后五位行业分别为银行(0%)、非银金融(13%)、计算机(16%)、环保(18%)、食品饮料(18%)。从市值大小来看:除2000亿元以上大市值公司披露率较低,仅10%外,其余市值区间公司披露率均在25%上下。

  披露2021三季报业绩预告公司整体预喜率达63%。从具体业绩预告类型来看:业绩预增公司共481家,在所有类型中占比(43%)最高;业绩扭亏共124家,占比11%;业绩略增共91家,占比约8%;业绩续盈共9家,占比1%;业绩续亏、预减、首亏和略减共416家,占比约37%。

  预告业绩增速:全行业同比增速在整体法下67%,中位数法下30%,美容护理内部分化显著。通过整体法和中位数法交叉验证:基础化工、有色金属、电子、石油石化、机械设备、汽车、钢铁、电力设备、国防军工和食品饮料行业较19年前三季度均有较高增长,景气度水平较高;而计算机、建筑装饰、房地产、非银金融、公用事业、社会服务、农林牧渔、家用电器和综合行业景气度则不及2019年同期水平。整体法与中位数法下美容护理较19年前三季度增速差异较大,反应行业内公司业绩分化较大。

  预告业绩内容:上游涨价对中下游利润挤压持续,小市值公司所受影响更显著。我们对样本内1100+公司业绩预告具体内容进行提炼归因。第一个维度拆分至疫情受益/受损/复苏、行业景气/受冲击、双控限电、黑天鹅、原材料涨价、公司层面和无(无内容或内容无明确导向)10类因素;第二个维度进一步拆分公司层面因素至产品、产能、订单、营销、运营、收入确认、并购重组、非经常损益和公允价值变动9项原因。预告内容看大小:第一个维度来看,公司及行业层面因素是业绩预告内容主体;第二个维度来看,运营及非经常损益因素是公司层面解释主体,营销、产能、订单和产品在各市值区间占比区分度较高。预告内容看行业:第一个维度来看,行业景气度方面:景气行业主要为上游原材料,中游多数解释占比亦达到20%+,必选消费则受到冲击。

  三季报优质标的组合构建。根据业绩预告增速、业绩变动原因、年内涨幅是否已超过今、明两年复合增速、21E估值在过去十年百分位水平、22、23年增速一致预期共五项条件,我们构建中报优质标的组合,最终筛选出24家公司。

  风险提示:预告业绩变动原因有公司主观成分;提炼内容无法完整覆盖原文。

  

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