国信证券-稀土行业专题2:从供需平衡表,看稀土行业投资逻辑-211202

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日期:2021-12-02 09:55:19 研报出处:国信证券
行业名称:稀土行业
研报栏目:行业分析 刘孟峦,冯思宇  (PDF) 29 页 917 KB 分享者:yuj****22 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  供给严格受控

  中国是全球最重要的稀土供应国,在海外稀土矿短期难以放量的背景下,更是稀土供应增量的核心来源。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而在国内,稀土开采和冶炼分离总量受到严格管控,指标由工信部、自然资源部每年分批下达。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)稀土作为重要的战略资源、不可再生资源,增长幅度与市场需求增长以及环境承载能力密切相关,近年来呈现有序增长的态势。供给配额刚性下,我们预计到2025年全球氧化镨钕供应量可达12.4万吨,五年间复合增速13.8%。

  行业需求变革

  新能源车、风电、工业机器人等领域的快速发展,以及稀土永磁电机在工业电机、变频空调、节能电梯等领域内渗透率的提升都将带动稀土需求的大幅提升。新能源车是稀土需求增长的核心应用领域,从中长期看,汽车电动化趋势确定,近期新能源车产销量也持续超预期,带动稀土消费全面爆发,我们预计2025年电动汽车领域氧化镨钕的消费量将超过5万吨。另外,在节能降耗导向下,永磁电机因优异的节能效果未来也有望得到广泛应用,带动的稀土消费不容忽视。我们预计到2025年全球氧化镨钕需求或将超过13万吨,5年间复合增速达13.5%。在供给稳健增长的假设下,全球氧化镨钕的供需缺口将持续扩大。

  稀土价值重估

  从当前时点来看,行业基本面已发生根本性变化。供给有序,黑稀土出清,稀土开采冶炼严格按照配额管控。需求旺盛,新能源产业的发展加速提升磁材需求,稀土消费全面爆发。在供给稳健增长的假设下,我们预计全球氧化镨钕的供需缺口将持续扩大,低库存下,稀土价格有望保持高位,甚至进一步向上突破。

  关注稀土永磁行业龙头企业

  随着新能源车等产业的高速发展,磁材需求全面爆发,稀土行业迎来根本性变革。我们预计未来五年,氧化镨钕供需长期存在缺口,基本面驱动下,稀土价值迎来重估。在当前时点,我们推荐关注稀土永磁产业两条投资主线。一是氧化镨钕供不应求,看好拥有资源优势的稀土冶炼企业。二是高端钕铁硼需求高速增长,看好快速扩张的磁材龙头企业。建议关注北方稀土、金力永磁等。

  风险提示

  国内供给配额大幅提升。磁材需求增长不及预期。其他材料对钕铁硼的替代超预期。

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