中泰证券-亿田智能-300911-产品优势维持,全面升级焕然一新-210627

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日期:2021-06-28 16:46:20 研报出处:中泰证券
股票名称:亿田智能 股票代码:300911
研报栏目:公司调研 邓欣  (PDF) 28 页 1,725 KB 分享者:hah****00 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  一、概览:产品优势突出的集成灶二线领军品牌

  亿田是集成灶行业技术变革和产品迭代的引领者,目前处于专业性品牌第二梯队的领军位置,我们认为亿田在发扬原有优势的基础上,在品牌、渠道等短板上显示出长足改进,有机会进入行业第一梯队位置。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、行业:稳定高增长,专业性品牌机会大

  集成灶属于改善型产品,考虑其在油烟吸净上的优势和消费者健康意识的提升,我们认为行业未来5年销量可以维持较快增速,叠加烟灶蒸烤类品类的结构升级带来的均价提升,行业规模5年复合增速在22%左右。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  从格局角度看,行业未来竞争加剧是不争事实。但跨界巨头较难撼动专业性品牌龙头地位;传统厨电企业受制于内部竞争及改革进度,对专业性品牌冲击有限,专业性品牌已经站稳较高价格段,具有先发优势。

  从投资机会的角度看,快速增长赛道中的格局变化往往带来较大投资机会。行业目前尚未形成绝对龙头,2021年以来,部分强势企业已经展现出较强抢份额势头,基本面向上企业值得重点关注。

  三、亿田智能:从产品领先到全面改善

  历史上看,亿田发明侧吸下排产品形态,独占电机下置专利壁垒,首创蒸烤独立结构,始终是行业技术引领者和产品领先者。

  公司历史上在渠道和营销端存在一定短板,2020年以来内部进行五大升级,在保持产品领先、推新加快的前提下,通过人才引进和管理优化实现品牌、渠道升级,目前看进改革进展良好,线上份额提升显著。

  总结:公司优势维持,改善显著,后续关注大商招募情况。

  四、盈利与估值

  核心看点:行业景气高企,公司在维持产品力优势基础上通过渠道、营销端改善实现市占率提升,通过规模效应和新品带动盈利能力向上。预计公司21-23年收入增速同比分别34.6%、27.1%、23.3%,业绩增速31.9%、34.6%、29.6%,首次覆盖,予以“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧、品宣不及预期、原材料价格波动、产能投放进度不及预期风险。

  

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