东北证券-麒盛科技-603610-深耕电动床赛道,睡眠革命引领者扬帆起航-211020

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日期:2021-10-20 17:05:06 研报出处:东北证券
股票名称:麒盛科技 股票代码:603610
研报栏目:公司调研 唐凯  (PDF) 30 页 2,277 KB 分享者:箫**添 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  智能家居市场空间广阔。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着互联网+、人工智能等高科技热门概念的兴起和消费者对生活居住环境、设施便捷性需求提升助推下,智能家具向传统家具产业渗透是必然的发展结果。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Statista统计预测2020年全球智能家居市场收入约为790亿美元,预计2025年收入将达到1824亿美元,年复合增长率高达18.24%。目前智能家居市场尚处于早期,2020年全球智能家居市场渗透率为10.62%,预计到2025年渗透率将达到21.09%。

  细分智能电动床赛道景气、产业链完善。智能电动床细分赛道竞争主要集中在中游制造环节,现阶段智能电动床的主要消费市场在北美地区,目前渗透率较低,仍处于行业发展的早期阶段,美国的市场渗透率约14%,较2019年增长2.5 pct。国内市场尚处于产品导入初期,随着城镇化程度加强、居民可支配收入持续增长以及人口老龄化趋势持续,智能电动床国内市场渗透率有望提升。

  麒盛科技需求产能两端稳步增长,多渠道开拓智能床应用场景。市场方面:公司外销为主内销为辅,海外大客户稳定,需求端稳步扩张。21H1实现营收12.26亿元,同比增长31.93%,境内实现营收0.55亿元,同比增长37.17%。境外销售采取“床垫厂商合作+零售商合作+网络销售”的销售模式,其中床垫厂商合作为外销收入主要来源。2020年该模式实现营收15.89亿元,占比72%。前两大客户舒达席梦思(SSB)与泰普尔丝涟(TSI)作为美国床垫厂商两大寡头,奠定了公司海外客户优势基础,2019-2021H1前五大客户销售收入占比均接近80%。产能方面:国内智能工厂一期项目投入使用,二期项目稳步推进,海外方面越南、墨西哥均设立了生产基地。渠道拓展方面:2021年公司加入华为智能家居生态系统HUAWEIHiLink、与京东京造展开合作,上半年在京东京造平台上架产品销售;与绿城、国健(广东)健康城开发有限公司、上海智臻智能网络科技股份有限公司达成战略合作,布局酒店等行业。

  盈利预测:预计2021-2023年公司营收分别为32.47 /42.47 /47.44亿元,归母净利润分别为3.83 /5.51 /6.84亿元。当前股价对应PE分别为21.63/15.05 /12.12倍。首次覆盖给予“买入”评级,对应目标价45.26元/股。

  风险提示:市场拓展不及预期,业绩预测与估值判断不及预期等。

  

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