国信证券-爱柯迪-600933-重大事件快评:拟发行16亿可转债布局一体化压铸-220115

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日期:2022-01-15 22:44:06 研报出处:国信证券
股票名称:爱柯迪 股票代码:600933
研报栏目:公司调研 唐旭霞,戴仕远  (PDF) 8 页 630 KB 分享者:opt****um 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事项:

  2022年1月13日,公司发布可转换债券预案,公开发行总额不超过人民币16亿元(含16亿元)可转换公司债券,扣除发型费用后全部用于爱柯迪制造科技产业园项目。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建设地点位于宁波江北高新技术产业园区,项目投资总额18.82亿元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新建车间厂房、全自动立体仓库等约137,255平米,引进国内外先进的中大型精益压铸单元、数控加工中心等自动化设备及生产线。本项目建成后,新增新能源汽车电池系统单元、新能源汽车电机壳体、新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等710万件产能。

  国信汽车观点:

  汽车轻量化大势所趋,车身用铝前景广阔。随着技术发展,铝合金压铸的结构件可以满足性能上的要求,电动车在车身、底盘结构件上更加积极采用铝合金压铸件。伴随着电驱动系统多合一发展趋势,壳体向集成式设计发展。一体化压铸车身是轻量化技术的升级,是汽车结构简化的大趋势。

  募投项目一方面有助于产品结构从中小件(转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统等)延伸至新能源汽车三电系统核心零部件及结构件,另一方面将引进800吨到8400吨不等的国内外先进中大型精益压铸单元,增强公司在一体化压铸领域竞争力。公司在提升传统产品市占率的同时铝压铸品类向大型化、新能源化发展,新能源汽车产品占比2025年有望超过30%,2030年达到70%,将充分受益于汽车行业电动化、智能化大趋势。

  盈利预测与投资建议

  投资建议:公司作为铝压铸转向、制动、动力、雨刮等中小件隐形龙头,在提升传统产品市占率的同时铝压铸品类向大型化、新能源化发展。新能源汽车产品占比2025年有望超过30%,2030年达到70%,将充分受益于汽车行业电动化、智能化大趋势。我们预计2021-2023年实现归母净利4.12/6.30/8.01亿元,对应PE为40/26/21x。公司研发能力优秀、生产技术成熟、管理经验高效,募投项目投产有助于进一步巩固公司市场地位,提升公司在新能源汽车以及汽车轻量化领域的竞争力。参考可比公司估值,给予公司一年期目标股价20.4-21.9元,对应2022年PE为28-30倍,当前股价距目标估值最高仍有13%的提升空间,维持“增持”评级。

  风险提示:疫情拖累汽车销量,客户及品类拓展不及预期。

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