天风证券-投资策略专题:7月政治局会议点评,就业和制造业仍是总量政策的锚-210731

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日期:2021-07-31 19:53:54 研报出处:天风证券
研报栏目:投资策略 刘晨明,李如娟,许向真  (PDF) 9 页 892 KB 分享者:zz***l
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研究报告内容
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  1、政治局会议时隔一年再提“跨周期设计”,即淡化短期、统筹中长期,是基于就业和制造业数据的改善。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】后续判断政策加码与否,也需要锚定这两组数据。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  2、稳增长压力未来三个季度或逐季加大,当前仍是债务风险拆雷的宝贵窗口期,信用政策将继续呈现极度割裂状态。地方政府债务和地产面临持续高压;专项债支出在还本付息和兜底“三保”之后,对投资端的贡献有限。

  3、财政的发力期或在今年底明年初,可重点观察出口端动能转弱,及对国内制造业和就业的联动影响。

  4、货币政策大概率维持中性偏宽。一方面,当前“不稳固、不均衡”的背景下,货币政策的重心是“助力中小企业和困难行业持续恢复”,因此客观上要求维持一定的充裕度。另一方面,在地产和地方债务如此严监管背景下,货币政策维持充裕有助于维持金融体系稳定,防止风险扩散(类似去年底永煤事件)。

  5、纠偏运动式减碳不改变碳中和长期方向,而是指向“不均衡”现状。上中游价格失控会加剧当前“不稳固、不均衡”的现状,削弱当前政策组合的效果。

  6、行业主题聚焦新能源+军工+国产替代:重点提示新能源汽车发展和“卡脖子”环节突破,维护供应链稳定;会后集体学习提出确保如期实现建军一百年奋斗目标,把国防和军队建设摆在更加重要的位置。

  风险提示:病毒变异及全球疫情反复,通胀倒逼美联储加快Taper脚步,贸易和科技摩擦加剧等

  

  

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