华鑫证券-立昂微-605358-产业链一体化布局,三大业务发力驱动成长-220118

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日期:2022-01-18 12:43:21 研报出处:华鑫证券
股票名称:立昂微 股票代码:605358
研报栏目:公司调研 毛正  (PDF) 5 页 388 KB 分享者:hong******gji 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  事件

  立昂微电子发布2021年年度业绩预告:预计2021年实现归母净利润为5.9亿元-6.4亿元,同比增加192.14%-216.90%,实现扣非后归母净利润5.47亿元-5.97亿元,同比增加264.20%-297.49%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  ▌2021年度业绩预告超预期,受益于行业高景气持续

  根据公司2021年年度业绩预告测算,公司2021年Q4预计实现归母净利润为1.86亿元-2.36亿元,同比增长161.97%-232.39%,环比增长-4.6%-21.03%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩实现高速增长主要受益于国家政策扶持、半导体国产替代加快以及清洁能源、新能源汽车、智能经济快速发展带动的下游需求持续增加,公司所处行业市场景气度不断提升,市场需求旺盛,销售订单饱满,产能不断释放,主要产品产销量大幅提升;同时公司通过优化产品结构,加强成本费用管控力度,适时提高产品售价,使得营收大幅增长,盈利能力显著提升。

  ▌立足半导体硅片业务,产能紧缺+国产替代下量价齐升

  公司是国内半导体硅片领先企业。产能方面,公司较早布局且完成了6英寸、8英寸及12英寸硅片新产线建设并实现满负荷运转,2021年底实现月产15w片/月的12英寸硅片产能,生产规模效益提升明显;产品方面,公司12英寸硅片经过前期的客户拓展和产品验证,技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路,图像传感和功率器件芯片覆盖所有客户的技术节点且已大规模出货,8英寸硅片产销量进一步放大,市场占有率进一步提升;客户方面,公司已覆盖包括ONSEMI、AOS、东芝、台湾半导体、台湾汉磊等国际知名跨国公司,以及中芯国际、华虹宏力、华润微电子、士兰微等国内知名公司在内的稳定客户群。

  代工厂扩产如火如荼,资本开支持续增长带动半导体硅片需求高增,SEMI预计2021全球半导体硅片出货面积达140亿平方英寸,同比增长13.9%,预计2022/2023/2024年硅片出货面积分别为149/156/160亿平方英寸,增幅分别为6.4%/4.6%/2.9%。与此同时硅片产能供应呈现紧张态势,业内公司纷纷调涨硅片价格,预计最高涨幅可达30%。行业格局方面,目前国际巨头市场垄断较明显,国内尤其12英寸硅片的国产化率较低,供应严重不足,替代空间广阔,预计未来在产能紧缺+国产替代的双重共振下,国内半导体硅片产业有望迎来量价齐升。

  ▌功率+射频双轮驱动,公司产业链一体化布局优势显著

  公司业务延伸至半导体功率器件及化合物半导体射频芯片,打造由硅片到器件/芯片的一体化产业链布局。功率器件方面,2021年公司车规级功率器件芯片、光伏用旁路二极管控制芯片产销量大幅提升,根据Yole的数据,功率半导体器件市场将从2020年的175亿美元增长至2026年的260亿美元,年均复合增长率达6.9%;化合射频芯片方面,公司子公司立昂东芯目前已建成7万片/年的砷化镓射频芯片产能并实现批量出货,此外公司海宁基地未来规划布局36万片/年的射频芯片产品,2020-2021年上半年公司在稳定核心客户的同时开发了新客户40余家,射频芯片产销量实现稳步提升。

  我们认为,公司在立足半导体硅片业务的同时,布局功率器件及射频芯片打造产业链一体化竞争优势,三大业务齐发力有望驱动公司实现持续高速增长。

  ▌盈利预测

  预测公司2021-2023年收入分别为25.01、37.11、49.99亿元,EPS分别为1.38、1.97、2.55元,当前股价对应PE分别为85、60、46倍,给予“推荐”投资评级。

  ▌风险提示

  行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

  

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