方正中期期货-PTA期货及期权日报-211124

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日期:2021-11-25 15:03:41 研报出处:方正中期期货
研报栏目:期权研究 隋晓影,翟启迪  (PDF) 9 页 807 KB 分享者:moo****10
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研究报告内容
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  【行情复盘】

  期货市场:周三,PTA跟随原油低位反弹,TA2201合约收于4908,涨幅1.78%,减仓6.98万手。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现货基差持稳,11月货源在01贴水65成交。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  【基本面及重要资讯】

  (1)从成本端来看,多国释放原油储备利空落地,油价暂时止跌走稳,但后续能否进一步上涨取决于OPEC+应对措施。PX方面,听闻浙石化1、2、3号线整体负荷已提升至80%-90%,但考虑到后续下游PTA检修预期较多,需求损失跟进下,PX-NAP整体反弹高度受限,低区间运行不变。此外,考虑到近期石脑油裂解价差大幅走弱,PX整体涨幅将弱于原油。

  (2)从供应端来看,12月检修计划较多,届时供应存缩量预期。目前,PTA开工率回升至81.2%,虹港石化150万吨/年的PTA装置已重启出品,近期关注恒力石化3号线重启动作,届时PTA开工率或回升至月内高点。12月份,逸盛225万吨/年将检修20天,恒力250万吨/年将停车检修,同时福海创450万吨/年的PTA装置有降负计划,听闻月底逸盛宁波200万吨/年的PTA装置亦有检修计划。叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划,若能全部兑现,则12月份PTA供应端压力将大幅小于预期。(3)从需求端来看,终端订单步入空档期,聚酯开工率回升至87%附近,但进一步回升空间受限。周三,受油价上涨刺激影响,聚酯工厂取消优惠,同时听闻主流工厂近期或再度商讨减产保价事宜,下游入市积极采购,长丝产销率达90%,短纤产销率达547%。目前来看,终端至织造端压力由于处于内外订单空档期,整体压力较大,聚酯工厂库存压力亦较大,维持聚酯负荷四季度上限或在88%-89%附近,但近期聚酯大厂是否会联合减产从而带动聚酯开工率下调,仍有待关注。(4)从库存端来看,11月19日(周五) PTA社会库存为325.4万吨(+2.7万吨)。12月份PTA检修较多,目前预估去库,但去库幅度需关注PTA检修兑现程度及聚酯工厂负荷变动程度而定。

  【交易策略】

  随着12月份PTA转为去库预期,短期加工费将逐步止跌走稳。成本端考虑到石脑油裂解价差下跌,以及PX-NAP价差回升空间有限,预计成本端跟随原油但整体涨幅会弱于原油。综上,短期PTA期价止跌,但考虑到成本弱于原油同时下游聚酯存在减产风险,预计期价上涨幅度预计有限,关注上方均线压制。

  

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